Чтобы предотвратить «Свеча с длинным фитилем» в Криптоактивах, рынку может понадобиться этот «волшебный инструмент».

На крипторынке нет недостатка в умном коде, чего не хватает, так это сути, которой должен придерживаться каждый. В этой статье мы рассмотрим, как правило запрета на проникновение защищает трейдеров? Эта статья из статьи, написанной Daii и составленной и предоставленной Foresight News. (Синопсис: Полный рекорд по крупнейшему дню ликвидации в истории криптовалют!) Некоторые альткоины в один момент вышли в ноль, кто стреляет в Binance и маркет-мейкеров? (Предыстория добавлена: Почему в условиях экстремального рынка криптовалют ваша позиция внезапно вынуждена закрыться?) Я всегда говорил, что крипторынок сегодня больше похож на «Дикий Запад». Самым ярким доказательством является «булавка». Это не метафизика, а результат наложения глубокого утончения + ликвидация цепочки кредитного плеча + рыночное соответствие: цена захлопывается до уровня вашего стоп-лосса в ключевые миллисекунды, и позиция сметается, оставляя только длинный и тонкий «фитиль» в линии К – как холодная игла. В этой среде не хватает не везения, а сути. Традиционные финансы уже давно вписали в систему эту нижнюю строку - Trade-Through Rule. Его логика проста и эффективна: когда на рынке есть лучшая цена открытия, ни один брокер или биржа не должны оставаться глухими, не говоря уже о том, чтобы исполнить ваш ордер по худшей цене. Это не моральное убеждение, а жесткое ограничение, которое можно привлечь к ответственности. В 2005 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) четко закрепила этот принцип в Правиле 611 Reg NMS: все участники рынка (где дилинговые центры не должны проникать в защищенные котировки, а брокеры имеют обязательство по наилучшему исполнению FINRA 5310) должны выполнять «защиту ордеров», отдавать приоритет наилучшей доступной цене и оставлять следы, проверяемость и подотчетность за маршрутизацию и исполнение. Он не обещает, что “рынок не волатилен”, но гарантирует, что ваша сделка не будет “испорчена” без причины во время колебаний - лучшие цены доступны в другом месте, и вы не можете быть произвольно “сопоставлены на месте” в этом месте. Многие люди спросят: «Может ли это правило предотвратить появление кеглей?» Если говорить прямо: она не может уничтожить длинную иглу, но она может перерезать цепочку повреждений от «длинной сделки против вас». Представьте себе сцену, которую можно понять с первого взгляда: в тот же момент биржа А появляется булавкой вниз, мгновенно разбивая BTC до 59 500 долларов; у биржи B все еще есть действительный ордер на покупку в размере 60 050 долларов. Если ваш рыночный ордер стоп-лосс исполнен «на месте» в точке А, вы находитесь на кончике иглы; При защите ордеров маршрутизация должна отправлять ваш ордер по лучшей цене предложения В или отказываться от закрытия по более низкой цене А. Результат: Стрелка все еще на графике, но это уже не цена вашей сделки. В этом и заключается ценность этого правила – не убивать иглу, а держать иглу от себя. Конечно, сам триггер ликвидации контракта также нуждается в маркировке цены/индекса, диапазона волатильности, перезапуска аукциона, анти-MEV и других вспомогательных средств для управления «генерацией игл». Тем не менее, в области честных сделок «запрет на проникновение транзакций» является едва ли не единственным подходом, который может немедленно улучшить опыт, может быть реализован и может быть проверен. К сожалению, такого итога у крипторынка пока нет. Таблица стоит тысячи слов: с помощью приведенной выше таблицы котировок бессрочных контрактов для BTC вы обнаружите, что ни одна из котировок десяти ведущих бирж с наибольшим объемом торгов не является одинаковой. Текущий ландшафт крипторынка сильно фрагментирован: сотни централизованных бирж, тысячи децентрализованных протоколов, цены фрагментированы друг от друга, в сочетании с децентрализацией кроссчейн-экологии и доминированием деривативов с кредитным плечом, инвесторы хотят прозрачной и справедливой среды для транзакций, что сложнее, чем взойти в небо. Возможно, вы задаетесь вопросом, почему я задаю этот вопрос сейчас? Потому что 18 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) проведет круглый стол по запрету правил проникновения в торговлю, чтобы обсудить свои выгоды и потери в Национальной рыночной системе (NMS). Этот вопрос, похоже, связан только с традиционными ценными бумагами, но, на мой взгляд, он также служит тревожным звонком для крипторынка: если в высококонцентрированной и зрелой фондовой системе США механизм защиты транзакций нуждается в переосмыслении и модернизации, то на более фрагментированном и сложном крипторынке обычным пользователям нужна самая базовая линия защиты: поставщики крипторынка (включая CEX и DEX) не могут игнорировать более выгодные публичные цены в любое время, и не могут позволить инвесторам торговаться по более низким ценам, когда они могли бы избежать. Только таким образом крипторынок может перейти от «Дикого Запада» к истинной зрелости и надежности. Сейчас эта вещь кажется фантастикой, и не будет преувеличением сказать, что это мечта глупца. Однако, когда вы поймете преимущества введения правила проникновения запрета на торговлю для фондового рынка США, вы поймете, что даже если это сложно, стоит попробовать. 1. Как устанавливается правило сквозной торговли? Оглядываясь назад, можно сказать, что создание этого правила проходило по полной цепочке: от законодательного мандата в 1975 году до эксперимента по объединению межбиржевой торговой системы (МСС), полного электронного перехода в 2005 году и, наконец, до поэтапного внедрения в 2007 году. Речь идет не об устранении волатильности, а о том, чтобы инвесторы по-прежнему получали лучшие цены, которых они заслуживают. 1.1 От фрагментации к единому рынку В 60-х и 70-х годах самой большой проблемой, стоящей перед фондовым рынком США, была фрагментация. Различные биржи и маркет-мейкерские сети разрознены, и инвесторы просто не могут быть уверены, где получить «лучшую цену на данный момент» на всем рынке. В 1975 году Конгресс США принял поправку к Закону о ценных бумагах, в которой впервые прямо предлагалось создание «национальной рыночной системы (NMS)» и содержалась просьба к SEC возглавить создание единой структуры, которая может открыть все торговые площадки, с целью повышения справедливости и эффективности [Congressional Network, sechistorical.org]. Получив законодательные мандаты, регулирующие органы и биржи запустили переходный «соединительный кабель» – Межбиржевую торговую систему (ITS). Это похоже на выделенный сетевой кабель, который связывает станцию вместе, позволяя обмениваться котировками и маршрутами между различными площадками, избегая игнорирования лучшей цены по соседству, когда рынок торгуется по плохой цене [SEC, Investopedia]. Несмотря на то, что ИТС постепенно исчезла с ростом электронных транзакций, концепция «без пренебрежения более выгодными ценами» глубоко укоренилась. 1.2 Регулирование NMS и защита заказов В 90-х годах Интернет и десятичная система сделали транзакции более быстрыми и фрагментированными, и старая полуискусственная система просто не успевала за ними. В 2004–2005 годах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела в действие новое историческое регулирование — Регламент NMS. Он содержит четыре основных положения: честный доступ (Правило 610), запрет на проникновение транзакций (Правило 611), минимальная единица котировки (Правило 612) и правило рыночных данных (Правило 603) [SEC]. Среди них Правило 611 также известно как «правило защиты приказа», которое объясняется на народном языке: когда другие места предложили более защищенное предложение, вы не можете сопоставить список с худшей ценой здесь. Так называемая «защищенная котировка» должна быть котировкой, которая может быть исполнена автоматически в режиме реального времени, а не медленным ордером [Итоговое правило SEC], обрабатываемым вручную. Для того, чтобы сделать это правило действительно выполнимым, рынок США также установил два ключевых «фундамента»: NBBO (National Best Bid and Offer): объединяет лучшие цены спроса и предложения всех бирж, чтобы стать единым критерием для измерения того, «проникает» ли он. Например, рисунок Е…