Tiger Research: ICO снова на повестке дня, сможет ли новое поколение четырех основных платформ продаж добиться успеха?

недействительный

Данный отчет был подготовлен Tiger Research и анализирует явление восстановления публичных продаж токенов, а также подробно исследует операционные стратегии четырех основных платформ запуска: Legion, BuidlPad, Sonar и Kaito.

Ключевые моменты

С 2017 года, с начала хайпа ICO, публичные продажи вновь восстают в совершенно новом формате. Разнообразные платформы запуска, такие как Legion, Buidlpad, Sonar и Kaito, ведут за собой развитие рыночных тенденций.

Большинство платформ требуют прохождения KYC (идентификация личности) и соблюдения соответствующих норм. Каждая платформа реализует свою дифференциацию с помощью уникальных стандартов отбора участников и механизмов распределения токенов.

Краткосрочный ажиотаж вокруг публичных платформ запуска может постепенно угаснуть. Тем не менее, из-за структурного спроса ожидается, что публичные платформы запуска будут существовать долго. Они играют важную роль как инструмент для проектов по привлечению ранних пользователей и ликвидности.

1. Возврат от частных продаж к публичным продажам

Источник: Tiger Research

Волна ICO (первичное предложение токенов) достигла своего пика в 2017 году, но затем быстро потеряла рыночную репутацию из-за мошенничества и недостаточной прозрачности информации, в результате чего весь рынок резко сократился. После этого рынок переключился на модель частных продаж. Возможность для розничных инвесторов получить ранние инвестиционные возможности значительно снизилась. Тем не менее, публичные продажи недавно вновь начинают развиваться в новом формате. Это восстановление стало возможным после появления различных платформ запуска, которые решили проблемы предыдущих ICO.

Движущей силой этой трансформации является более четкая регуляторная структура. Европейский закон о регулировании криптоактивов (MiCA) установил четкую систему лицензирования для эмитентов токенов и платформ по сбору средств. Это обеспечило надежную правовую основу для продажи токенов квалифицированным участникам. В некоторых регионах Азии и нескольких финансовых центрах Ближнего Востока теперь разрешены продажи токенов на основе KYC в рамках местной лицензируемой структуры. Эти события совместно создают рыночную среду, которая позволяет публичным продажам легально функционировать в рамках регуляторной структуры.

В этом отчете будет подробно рассмотрены характеристики и стратегии работы новых платформ для запуска в контексте этой трансформационной среды. Также в отчете будет исследовано будущее развитие рынка публичных платформ для запуска.

2. Четыре основных платформы запуска, четыре различных пути

Новые платформы запуска продолжают появляться и способствуют разнообразию способов проведения публичных продаж. Все платформы рассматривают KYC и другие меры соблюдения как основное требование. Однако между платформами наблюдаются значительные различия в механизмах отбора участников и способах распределения токенов. Этот отчет углубленно исследует четыре представительные платформы запуска, подробно обсуждая конкретные проявления этих различий.

2.1. Legion: Платформа криптостарта, основанная на ценности вклада

Источник: Legion

Legion — это платформа для публичных продаж, основная идея которой заключается в отборе тех инвесторов, которые действительно могут внести вклад в развитие проекта, и предоставлении им справедливых инвестиционных возможностей. Цель платформы не просто найти инвесторов для привлечения средств. Legion стремится соединить тех участников, которые могут создать реальную ценность для проекта, тем самым максимизируя долгосрочную ценность.

Источник: Легион

Для достижения этой цели Legion разработала и управляет собственной системой оценки стоимости под названием “Оценка Legion”. Эта оценка осуществляется путем интеграции многомерных данных как на блокчейне, так и вне его, включая историю активности на блокчейне, показатели влияния в социальных сетях и оценки активности разработки на GitHub. Кроме того, инвесторы, участвуя в инвестиционных раундах, должны подать заявление, в котором подробно изложат, как они могут способствовать проекту. Этот механизм позволяет платформе проводить качественную оценку тех субъективных факторов, которые трудно количественно оценить (в основном с помощью анализа больших языковых моделей LLM). Этот подход позволяет всесторонне оценивать вклад инвесторов в экосистему, а не просто учитывать их финансовые возможности.

Недавняя продажа токенов Yield Basis наглядно продемонстрировала, как этот метод работает на практике. В этой продаже было получено более 67000 заявок. Legion основывается на оценке Legion, но использует метод относительной оценки, а не абсолютной. Платформа учитывает множество факторов, включая то, публиковал ли заявитель что-либо о Yield Basis в Twitter, его онлайн-активность в соответствующих протоколах и историю вклада в GitHub для сообщества разработчиков. Ручная проверка как дополнительный метод проходит через весь процесс, чтобы завершить окончательное решение по отбору.

Каждый раунд распределения лимита и медиана умного последователя — основа доходности, источник: Legion

Однако этот процесс также вызвал некоторые споры. Некоторые участники ставят под сомнение, не слишком ли сосредоточено распределение токенов среди немногих влиятельных лиц. В ответ на это Legion опубликовал отчет о прозрачности, в котором подробно изложены стандарты распределения и фактическое распределение. Однако это как раз и выявляет основную проблему, присущую модели, основанной на ценностном вкладе. Качественная оценка неизбежно вмешивается в процесс отбора. Платформа не может полностью раскрыть подробные критерии оценки ценности различных типов вклада. Поскольку слишком подробное раскрытие критериев оценки может привести к манипуляциям со стороны участников через ложное участие, определенная степень непрозрачности остается неизбежной. Эта модель сталкивается с структурными ограничениями в стремлении к полной объективности и поддержанию прозрачности.

Тем не менее, способ исследования Legion по-прежнему имеет важное практическое значение. Он представляет собой структуру сбора средств, сосредоточенную на способности к вкладу, а не просто полагающуюся на финансовую мощь или механизмы конкурентного отбора по принципу “первым пришел - первым получил”. Этот подход позволяет соединять проекты с действительно подходящими инвесторами. Метод пытается преобразовать публичные продажи из чисто спекулятивных манипуляций в долгосрочное участие и строительство сообщества. Он также представляет собой экспериментальную попытку реализовать идеалы открытости и доступности, которые преследовались в прошлом ICO, через инновационные методы.

2.2. Buidlpad: крипто-стартап платформа на основе механизма участия

Источник: Buidlpad

Buidlpad – это платформа для запуска, сосредоточенная на экосистеме Sui, которая использует совершенно другую стратегию работы по сравнению с Legion. Обе платформы позволяют любому, кто прошел KYC-идентификацию, участвовать, но существуют принципиальные различия в критериях отбора участников. Legion использует систему оценки стоимости, в то время как отбор на Buidlpad основан на вкладе участников в ликвидность проекта. Участники должны напрямую ставить средства в желаемые пуллы проектов в разделе Hodl. Классификация уровней зависит от суммы ставок. Участники более высокого уровня получат более выгодную цену на покупку токенов.

Источник: Buidlpad

Этот метод имеет явные преимущества и недостатки. Любой, кто имеет капитал, может участвовать, что создает низкий порог входа. Проекты могут получить необходимую ликвидность на ранних стадиях. Проекты, такие как Momentum, которые в настоящее время продаются на Buidlpad, уже успешно получили значительный TVL (общая заблокированная стоимость). Однако масштаб капитала стал предварительным условием для участия. Это ограничивает возможности участников, которые могут внести свой вклад благодаря своему влиянию или техническим способностям (как на платформе Legion).

Источник: Buidlpad

Buidlpad недавно представил систему “Squad (Команда)” для решения ограничений, связанных с этой капиталистической структурой. Squad добавляет элементы геймификации к существующей модели стейкинга. Эта попытка направлена на преодоление чисто капитального подхода. Участники могут загружать контент, связанный с проектом, создавая контент в социальных сетях и проводя общественные мероприятия. Они получат дополнительные стимулы в зависимости от качества контента.

Эта структура начинает развивать активное сообщество с этапа запуска платформы и стимулирует участников делать больше вкладов и贡献ов помимо финансовых вложений. Проект может одновременно получить ликвидность, необходимую на раннем этапе, а также эффект продвижения и рекламы. Способ исследования Buidlpad наглядно демонстрирует, как платформа запуска может эволюционировать из простого канала для сбора средств в комплексный инструмент для руководства и развития экосистемы.

2.3. Sonar: Публичная платформа запуска от совместной инвестиционной платформы Echo

Источник: Echo

Sonar — это открытая платформа для стартапов, разработанная инвестиционной платформой Echo. Сам Echo функционирует в закрытом режиме, доступном только по приглашению. Кроме KYC-аудита, платформа также проводит строгий отбор участников на основе инвестиционного опыта и инвестиционных возможностей. Это делает её платформой, ориентированной исключительно на профессиональных инвесторов. Такая закрытая структура создает высокие барьеры для входа для розничных инвесторов. Появление Sonar было вызвано необходимостью устранения этого пробела, она стремится к более открытой модели продажи токенов.

Наиболее заметной особенностью Sonar является его высокая гибкость. Проектные команды могут свободно настраивать график продаж, ценовую стратегию и способы распределения. Sonar предоставляет только программные инструменты поддержки. На протяжении всего процесса соблюдается целостность и эффективность рамок соблюдения Echo. Участники должны пройти процесс квалификационного отбора, включая KYC. Однако передаваемые проектной команде документы представляют собой лишь подтверждение квалификации, а не личную информацию участников. Это одновременно удовлетворяет требованиям правового соблюдения и защищает конфиденциальность. Проекты, такие как Plasma и MegaEther, уже использовали этот способ для успешного завершения продажи токенов через Sonar.

Источник: Sonar

Однако эта высокая степень гибкости также приносит неопределенность для инвесторов. Структуры продаж различаются между различными проектами. Подробные критерии оценки или ответственные стороны могут не быть четко раскрыты. Когда возникают проблемы, распределение ответственности между платформой и проектом может стать неясным. Это может создавать структурные риски по сравнению с централизованными платформами, которые работают по четким правилам.

2.4. Платформа Kaito Capital: крипто-стартап на основе социальных данных

Источник: Kaito

Kaito Capital Launchpad — это ориентированная на ценность платформа для публичного запуска, основанная на оценке репутации, которая отбирает участников в зависимости от их репутации. Платформа использует концепцию, аналогичную Legion, но достигает дифференциации, сосредотачиваясь на аспекте социального влияния. Kaito изначально работал как платформа для анализа криптоинформации на основе искусственного интеллекта. Она предоставляет рыночные аналитические данные на основе данных с блокчейна и осуществляет количественную оценку социальных активностей через систему Yaps. Платформа запуска Kaito Capital расширила эту инфраструктуру данных в область публичных продаж.

Источник: Kaito

Платформа Kaito Capital запускает оценку социальной влияния пользователей с помощью баллов Yap. Эта оценка комбинируется с историей участия в цепочке, количеством токенов Kaito, которые находятся в собственности и ставке, опытом участия в прошлых продажах и лимитом распределения по регионам, чтобы определить приоритет распределения. Баллы Yap не являются обязательным условием. Однако, чем выше позиция в рейтинге, тем больше шансов на получение большей доли распределения или вознаграждения. Некоторые проекты предоставят держателям баллов Yap приоритетное право на участие.

Эта структура предлагает проектам явные преимущества. Проекты могут включать влиятельных участников социальных медиа в ряды ранних инвесторов, что приводит к естественному эффекту продвижения. Эта стратегия особенно эффективна для проектов, для которых видимость на ранних этапах имеет решающее значение. Однако у этой модели есть и свои ограничения. Структура сосредоточена на мероприятиях внутри экосистемы Kaito, что создает высокие барьеры для входа для внешних участников. Критерии оценки акцентируют внимание на социальном влиянии. Это затрудняет платформе справедливую оценку ценности других типов участников, таких как разработчики.

3. Сможет ли публичная платформа в будущем сохранить высокую доходность?

В последнее время интерес к платформам для публичного запуска значительно возрос. Проекты, запущенные через Buidlpad, успешно вышли на основные корейские биржи, такие как Upbit и Bithumb, и добились роста цен в краткосрочной перспективе. Эти успешные примеры повысили рыночные ожидания инвесторов. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим циклом IDO (первичное децентрализованное предложение) уровень доходности снизился (Star Atlas в 2021 году зарегистрировала удивительную доходность в сотни раз), учитывая состояние рынка после долгого периода спада, эти инвестиционные возможности по-прежнему сохраняют значительную привлекательность.

Этот подъем энтузиазма вряд ли сможет длиться долго. С появлением все большего числа случаев высокой доходности ожидания инвесторов будут расти до нереалистичного уровня. Не все проекты могут гарантировать достижение одинакового уровня доходности. Когда фактические результаты не соответствуют ожиданиям, разочарование начинает распространяться среди участников и, вероятно, приведет к усталости на всем рынке. Чрезмерный перегрев рынка также может создать серьезную нагрузку на команды проектов. Когда большое количество участников, стремящихся только к краткосрочной прибыли, устремляется в рынок, общее качество сообщества начинает ухудшаться. Конверсия долгосрочных пользователей и поддержание экосистемы становятся крайне сложными. С повторением этой модели энтузиазм участников, естественно, постепенно угасает. Явление краткосрочного перегрева рынка, вероятно, будет смягчаться после достижения определенной критической точки.

Тем не менее, публичные платформы запуска, скорее всего, будут продолжать существовать как модель, основанная на структурных потребностях, а не на временных трендах. Современный рынок криптовалют гораздо более сложен, чем когда-либо прежде, и он будет становиться еще более сложным. Бесчисленные проекты возникают одновременно. Им нужны методы первоначального финансирования для создания сообщества и обеспечения пользовательской базы. Однако проведение TGE (событие генерации токенов) самостоятельно связано с высокими затратами и огромными рисками. В условиях повсеместного распространения бот-аккаунтов и дублирующих аккаунтов даже выявление реальных пользователей само по себе является серьезной задачей. Публичные платформы запуска предлагают структурированные решения для этих проблем. Благодаря отобранному пулу участников проекты могут эффективно получать первоначальную ликвидность и поддержку сообщества.

Для инвесторов открытая платформа запуска предоставляет возможность вновь получить “возможности раннего инвестирования”, которые на протяжении некоторого времени были закрыты. Они предлагают путь для тех индивидуальных инвесторов, которые были исключены из структуры рынков, ориентированных на венчурный капитал, позволяя им участвовать в ранних стадиях проектов более справедливым и прозрачным образом. Это не просто простая реализация прибыли, это также новая структурная механика, позволяющая людям непосредственно участвовать в самом начале токеновой экономики.

Тем не менее, проблемы все еще существуют. Существует основное противоречие между открытостью участия и эффективностью отбора. Найти баланс между идеалом “каждый должен иметь возможность участвовать” и реальностью “отбор действительно активных пользователей” — это крайне сложная задача. Слишком прозрачные критерии могут привести к риску эксплуатации и манипуляции системой. А непрозрачные критерии могут подорвать доверие к рынку. На этом ключевом этапе постоянная эволюция как институционального, так и технического уровня по-прежнему является необходимой.

Исходная ссылка: Tiger Research