8500 миллионов ETH находятся в резерве, как Lido V3 может решить проблему упущенной выгоды в десятки миллионов долларов для институциональных инвесторов?

Автор оригинала: p2p.org

Компиляция: White55, Mars Finance

В настоящее время примерно 85 миллионов ETH находятся в незастрахованном состоянии. Для институциональных держателей это означает огромные альтернативные издержки, при текущей доходности, каждый 1 миллион долларов США стоимости ETH теряет около 3,5 миллионов долларов потенциальной прибыли в год.

Lido V3 stVaults представляют собой настраиваемые решения для институционального стейкинга: поддерживают локализованные валидаторы, автоматизированный риск-менеджмент и интеграцию с кастодиальными службами, полагаясь на качественные услуги P2P.org, с операционными расходами всего в десять раз меньше, чем при самостоятельной настройке.

Теперь организации могут удовлетворять требованиям управления, сохраняя при этом эффективность ликвидного залога.

Управляющие активами сталкиваются с парадоксом, который ежегодно приводит к убыткам в миллиарды долларов.

С одной стороны: около 85 миллионов ETH находятся в незащищенном состоянии, что означает, что значительное количество активов, удерживаемых учреждениями, остается неиспользованным. С другой стороны: доходность от стейкинга может достигать в среднем 3-4% в год, и уже обеспечена безопасностью на уровне учреждений. А между ними: традиционные схемы стейкинга всегда не могли удовлетворить реальную разницу в потребностях учреждений.

Ожидается, что версия Lido V3 будет запущена в основной сети в декабре 2025 года, что кардинально изменит ситуацию в отрасли. Институты впервые смогут получить настраиваемые, соответствующие требованиям и капиталоемкие услуги по ставке Ethereum, не жертвуя контролем и функциональностью финансовой отчетности, требуемыми советом директоров.

В этой статье мы обсудим, почему Lido V3 станет переломным моментом для институционального стейкинга, проанализируем, какие конкретные функции наиболее важны для финансовых决策, и расскажем, как компании могут подготовиться к быстрому развертыванию при запуске V3.

Суть проблемы институционального стейкинга: почему предыдущие решения провалились?

Перед выпуском версии Lido V3 управляющим институциональными фондами приходилось сталкиваться с непривлекательными компромиссами.

Бремя затрат на независимое стекинг

Хотя независимое делегирование может предоставить максимальный контроль, его сложность эксплуатации отпугивает многих. Самостоятельная эксплуатация узлов верификации означает необходимость нанять команду DevOps, создать систему мониторинга 24/7, управлять рисками конфискации и нести техническую нагрузку обновления клиентского программного обеспечения Ethereum. Например, в случае позиции ETH на 100 миллионов долларов, ежегодные операционные расходы обычно превышают 500 тысяч долларов, при условии, что удастся привлечь необходимые профессиональные кадры.

Компромиссное решение по пулу стейкинга

Традиционное ликвидное стекинг (включая версию Lido V2), хотя и решает операционные нагрузки, приводит к новым институциональным проблемам. Его “универсальный” набор валидаторов означает, что невозможно адаптироваться к требованиям регулирования. Управляющие фонды не могут выбирать валидаторов на основе юрисдикции, соответствия или институциональных связей.

Возможно, самым ключевым моментом является то, что совет директоров и команды по соблюдению норм трудно принимают текущее состояние, в котором отсутствует детализированный контроль и возможности аудита. Каков результат? Из-за того, что ETH, находящийся в распоряжении учреждений, не смог участвовать в стекинге, возникли десятки миллиардов долларов упущенной выгоды.

Три основные проблемы

1.Регуляторная жесткость

В стандартном режиме ликвидного стейкинга используется демократический набор валидаторов. Эта модель подходит для розничных инвесторов, но создает сложности с соблюдением нормативных требований для регулируемых учреждений. Рассмотрим фонд из Сингапура: как гарантировать, что его набор валидаторов соответствует указаниям Управления финансовых услуг Сингапура? Для команды по соблюдению нормативных требований прежний ответ часто был: “Мы не можем одобрить такую структуру.”

2. Интегрированное трение велико

Интеграция корпоративной системы управления активами с соглашением о ликвидной залоге требует значительной кастомизации, срок выполнения работ составляет от 6 до 12 месяцев, а стоимость даже сопоставима с доходом за первый год. Главный финансовый директор при оценке предложений обнаружил, что после учета строительных затрат, пространство для прибыли по этим проектам стало весьма ограниченным.

3. Утрата контроля и видимости

Обычно совет директоров компании требует подробных отчетов и управления рисками. Ранее решения имели ограниченную видимость в производительности узлов проверки, не могли настраивать структуру сборов, а контроль над параметрами риска был минимальным. Менеджеры активов сталкиваются с дилеммой: либо получить полный контроль, но нести огромную операционную нагрузку, либо выбрать простоту в управлении, но терпеть неприемлемые ограничения контроля.

Реальные изменения, которые приносит Lido V3: Подробное объяснение stVaults

Lido V3 запускает stVaults, этот настраиваемый стейкинг-кошелек соединяет потребности институциональных клиентов и эффективность ликвидного стейкинга.

Вы можете рассматривать stVaults как кастомизированные схемы стейкинга в протоколе Lido. Каждый stVault имеет независимый набор валидаторов, структуру комиссий, параметры риска и интеграционные стандарты. Самое важное, что токены stVault всегда остаются ликвидными и могут использоваться в различных DeFi-приложениях, что поддерживает капитальную эффективность.

Какое истинное значение “настраиваемости” на практике?

Для институциональных决策者, индивидуализированные услуги означают четыре ключевых возможности, которые не могут быть реализованы с помощью традиционной модели стейкинга в пуле капитала:

Отбор валидаторов: отбор из сети операторов Lido, проверенных в соответствии с заданными вами критериями (юрисдикция, сертификаты соответствия, институциональные связи или исторические показатели). Фонд Сингапура может специально выделять активы операторов из Азиатско-Тихоокеанского региона, обладающих соответствующими сертификатами; американские учреждения могут требовать, чтобы валидаторы работали на территории США и соответствовали стандарту SOC2.

Параметры риска: настройте пользовательские пороговые значения производительности, требования к диверсификации и лимиты по операторам в соответствии с вашей рамкой риска. Можно установить максимальную долю для отдельного оператора, минимальные требования по времени онлайн или инструкции по географической диверсификации, все условия автоматически исполняются с помощью смарт-контрактов.

Интеграционные стандарты: настройка API интерфейсов, форматов отчетов и соединение с финансовыми системами в соответствии с существующей инфраструктурой. Ваша хостинговая платформа, система управления финансами и панель отчетности могут быть интегрированы через стандартизированные конечные точки без необходимости в индивидуальной разработке для конкретного протокола.

Управление правами: независимое участие в принятии решений по конкретным казначействам, не подчиняясь общей системе управления Lido. Ваши требования к соблюдению норм будут определять способ конфигурации казначейства, без необходимости следовать голосованию по управлению, которое может не соответствовать потребностям учреждения.

Такой уровень кастомизации раньше можно было достичь только через независимое стекинг, но его операционные расходы и сложность достигают десяти раз.

Пять основных преимуществ, способствующих принятию организациями

1. Нативная структура соответствия

Регуляторная карта институционального крипто-стейкинга по-прежнему сложна и варьируется в зависимости от страны и региона, в то время как кастомизированные функции Lido V3 могут превратить барьеры в упорядоченные процессы.

С помощью stVaults учреждения в Сингапуре могут создавать специальные кластеры валидаторов, ограниченные операторами узлов в Сингапуре или Швейцарии, одновременно соблюдая требования по соблюдению нормативных актов Управления финансовых услуг Сингапура и наслаждаясь преимуществами ликвидного стекинга. Требуется ли, чтобы все операторы имели сертификат SOC2? Или вы хотите получить страховое покрытие? Эти требования могут быть напрямую закодированы в стандарты допуска валидаторов.

С помощью функции независимого отчета stVaults бизнес-данные организаций будут храниться в изолированном виде от общего соглашения, что упростит процесс аудита и регуляторной отчетности. Не нужно объяснять аудиторам всю механику работы протокола Lido, достаточно предоставить четкое описание конфигурации казначейства и эксклюзивные отчеты о прошлых результатах.

2. Упрощение интеграции финансовых ресурсов

Традиционно, сложность интеграции всегда была одним из основных препятствий. Lido V3 решает эту задачу благодаря приоритетному дизайну API, позволяя финансовым командам бесшовно интегрироваться в существующие рабочие процессы.

stVaults предоставляет стандартизированный API-интерфейс, который можно напрямую интегрировать с такими платформами, как Fireblocks, Copper или Anchorage Digital, без необходимости индивидуальной разработки под протокол. Срок реализации может быть сокращен до нескольких недель, а не рассчитываться по кварталам.

3. Углубленное управление рисками

Взрослым институциональным инвесторам нужны тонкие способности управления рисками, а также возможность корректировать стратегии в зависимости от изменений в окружающей среде.

stVaults позволяет учреждениям устанавливать определенные параметры контроля рисков: верхний предел веса оператора одного узла (например, не более 10%), минимальный порог производительности (например, требование к времени работы 99%) и настраивать условия для автоматического ребалансирования. Эти параметры будут автоматически исполняться через смарт-контракты.

4. Оптимизация структуры затрат

В отличие от традиционного независимого стекинга, который требует скрытых затрат на инфраструктуру, человеческие ресурсы, программное обеспечение и инструменты мониторинга, структура затрат stVaults прозрачна и предсказуема. Например, для стейкинга в 100 миллионов долларов (с годовой доходностью 3,5%, то есть 3,5 миллиона долларов прибыли) общие затраты составляют около 350 тысяч долларов, что значительно ниже, чем более 500 тысяч долларов, необходимых для независимого стекинга.

Помимо прямых затрат, преимущества эффективности капитала также включают: отсутствие необходимости соответствовать минимальному порогу в 32 ETH для валидаторов (можно развернуть на любую сумму), мгновенная ликвидность через токены stVault (без ожидания задержки при выкупе), отсутствие необходимости в найме специалистов и устранение риска единой точки отказа, который может возникнуть при создании собственной инфраструктуры.

5. Инфраструктура на уровне учреждения

Ценность stVaults полностью основывается на надежной инфраструктуре. Время простоя валидаторов напрямую повлияет на доходность — например, при ставке в 100 миллионов долларов, каждая потеря одного процентного пункта ниже 99% нормальной рабочей нагрузки приведет к потере годового вознаграждения примерно в 35 тысяч долларов.

Заключение

В области стейкинга для институциональных инвесторов произошла фундаментальная трансформация. Лидо V3 указывает четкий путь в условиях, когда управление капиталом ранее было трудно сбалансировать между контролем и операционной эффективностью: предлагая настраиваемые, соответствующие требованиям и капиталоэффективные стейкинговые решения, которые удовлетворяют требования институциональных инвесторов, при этом сохраняя уникальные преимущества ликвидного стейкинга.