Полный разбор проекта структуры рынка криптовалют США: CFTC получает доминирующие полномочия, самостоятельные кошельки получают освобождение

В начале ноября 2025 года Сенатский комитет по сельскому хозяйству США опубликовал совместный проект закона о ясности рынка криптоактивов, что стало значительным прорывом в регулировании криптовалют в США. Проект четко закрепил полномочия по регулированию “цифровых товаров” за Комиссией по товарным фьючерсам (CFTC), в то время как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) продолжит регулировать цифровые активы, признанные ценными бумагами, решая долгосрочные споры о юрисдикции.

Основные положения проекта включают требования к регистрации брокеров, торговых платформ и депозитариев, а также предоставляют исключения для разработчиков с открытым исходным кодом и самоуправляемых кошельков, обеспечивая права физических лиц на прямое владение и торговлю цифровыми активами. Важно отметить, что разделы, касающиеся исключений для DeFi и обработки приватных монет, пока остаются пустыми, что свидетельствует о необходимости дальнейших переговоров по этим сложным вопросам.

Регуляторная структура и распределение юрисдикции

Этот проект, совместно разработанный председателем Сенатского комитета по сельскому хозяйству Джоном Бузманом (Республиканец, Арканзас) и старшим членом Кори Буксом (Демократ, Нью-Джерси), представляет собой “двухпартийный прорыв” в координации регулирования цифровых активов в США.

Проект вносит поправки в Закон о товарных биржах, давая четкое определение “цифрового товара” — активов на базе блокчейна, взаимозаменяемых и способных передаваться напрямую между участниками без посредников. Это определение явно относит биткоин к цифровым товарам, находящимся под юрисдикцией CFTC, а токены, соответствующие тесту Хоуи, — под регулирование SEC. В то же время стабильные монеты, NFT и мем-монеты исключены из этого определения.

Такое разделение завершает многолетний спор между CFTC и SEC о юрисдикции и дает рынку необходимую регуляторную определенность. Бузман подчеркнул, что проект создаст “предсказуемость для инноваций и инвесторов”, а Букс сосредоточился на мерах защиты потребителей. В исполнении CFTC потребуется разработать соответствующие правила в течение 18 месяцев после принятия закона, а существующие платформы получат переходный период для адаптации к новым требованиям.

Основные положения и анализ влияния на рынок

Проект оказывает глубокое и многослойное влияние на структуру криптовалютного рынка, охватывая деятельность торговых платформ, защиту активов клиентов и права участников рынка. Согласно проекту, все брокеры, торговцы, биржи и депозитарии, работающие с цифровыми товарами, должны зарегистрироваться в CFTC и соблюдать меры против манипуляций, требования по сегрегации клиентских средств, протоколы кибербезопасности и назначение руководителя по соблюдению нормативных требований.

Одним из наиболее инновационных положений является предоставление исключений для самоуправляемых кошельков и разработчиков с открытым исходным кодом — физические лица смогут напрямую владеть и торговать цифровыми активами без посредников, что фактически признает важность суверенитета пользователя на правовом уровне. Исполнительный директор фонда образования DeFi Аманда Туминелли прокомментировала: “Рад видеть прогресс в структуре рынка и выпуск двухпартийного проекта. Надеемся, что разделы, оставленные для DeFi, будут дополнены надежными мерами защиты разработчиков, четко разграничивающими централизованных посредников и разработчиков программного обеспечения, не контролирующих чужие средства.” Такое различие отражает понимание законодателей о уникальной природе децентрализованных финансов и может открыть путь к их легализации.

Основные элементы проекта о структуре крипторынка

Регуляторы: CFTC (цифровые товары), SEC (ценные токены)

Определение цифрового товара: актив на базе блокчейна, взаимозаменяемый, поддерживающий прямую передачу

Исключения: стабильные монеты, NFT, мем-монеты

Требования к регистрации: брокеры, торговцы, биржи, депозитарии регистрируются в CFTC

Исключения: разработчики с открытым исходным кодом, самоуправляемые кошельки

Защита клиентов: сегрегация средств, против манипуляций, кибербезопасность, назначение руководителя по соблюдению требований

Переходный период: для существующих платформ

Вопросы на рассмотрении: исключения для DeFi, пустые разделы по обработке приватных монет

Статус биткоина и перспективы принятия институтами

Автор книг “Большой урожай” и “Эпоха биткоина” Адам Ливингстон отметил, что в проекте содержится “самый близкий к биткоину федеральный юридический язык”, что официально определяет биткоин как цифровой товар, соответствуя долгосрочным позициям сообщества. Еще важнее, что проект создает полностью регулируемую CFTC биржу для спотовых сделок с биткоином, что значительно повысит доверие Уолл-стрит к инфраструктуре спотовых биткоинов.

Ливингстон подчеркнул: “Это первый в истории США официальный юридический признание суверенитета биткоина”, особенно в части защиты самоуправляемых и p2p-транзакций, что станет ключевым фактором для компаний, инвестирующих в биткоин. По его прогнозам, принятие закона может привести к притоку “десятков триллионов долларов” через кредитование под залог биткоина, финансовые продукты на базе BTC и связанные с ними страховые кредиты.

Такая институционализация совпадает с про-крипто позицией администрации Трампа, делая этот закон приоритетом для индустрии и политиков, стремящихся к “регуляторной ясности” в сфере цифровых активов.

Процесс законодательных инициатив и реакция отрасли

На данный момент проект находится на стадии обсуждения, окончательная редакция должна пройти через комитет по сельскому хозяйству и банковский комитет Сената. Политическая динамика показывает, что при поддержке всех республиканских сенаторов потребуется минимум 7 демократов для избежания блокировки, что дает важное влияние демократам в процессе.

Криптоиндустрия позитивно реагирует на развитие проекта: исполнительный директор Комитета по инновациям в криптоиндустрии Джин Чжисин заявил: “Двухпартийный проект Сенатского комитета по сельскому хозяйству — важный шаг к созданию полноценной и целесообразной структуры рынка цифровых товаров в США.”

Однако организации по защите прав потребителей предупреждают, что традиционная модель регулирования CFTC может не справиться с уникальными рисками крипторынка, такими как крах алгоритмических стабильных монет или хакерские атаки на мосты между цепочками.

По прогнозам, законопроект может пройти в финальную стадию в первой половине 2026 года, однако решение сложных вопросов, таких как DeFi и приватные монеты, может задержать общий процесс. Инвесторам рекомендуется внимательно следить за развитием этих положений, так как они напрямую повлияют на правовой статус децентрализованных протоколов и технологий усиления приватности.

Итоги

Обнародование проекта закона о структуре крипторынка в США стало переломным событием в истории регулирования цифровых активов. Четкое разграничение юрисдикции CFTC и SEC создает беспрецедентную правовую определенность для отрасли. Исключения для самоуправляемых кошельков и признание биткоина как цифрового товара закладывают основы суверенитета личности, а нерешенные вопросы по DeFi и приватным монетам указывают на будущие этапы законодательных баталий. По мере продвижения проекта к принятию в закон, США могут вновь занять лидирующие позиции в сфере инноваций цифровых активов и открыть ворота для притока институциональных инвестиций.