«Экономист» диагностирует «тайваньскую болезнь»: девальвация нового тайваньского доллара - не болезнь, а финансовая защита?

В последней статье в The Economist Тайвань диагностируется как «болезнь Тайваня и грипп Шермоза», но для Тайваня это больше похоже на стратегию экономической защиты для выживания. (Резюме: Дивиденды в размере 20 000 долларов на класс 2,11% страховых взносов по дополнительному медицинскому страхованию!) Исполнительный юань Тайваня: приостановить реакцию на общественное мнение, уменьшить бремя поколений) (Дополнение к предыстории: Вот оно!) Штаб-квартира Huida на Тайване подтвердила свое расположение в Бэйшикэ T17, T18, Цзян Ваньань: самое быстрое начало административных процедур ) Недавно на обложке журнала The Economist очень резко назвали экономику Тайваня, «болезнь Тайваня» и «грипп Формозы» (Formosa flu). В этом отчете прямо анализируются данные об экспорте Тайваня, показывающие, что экономика, основанная на искусственном интеллекте и полупроводниках и обладающая лучшими в мире экспортными показателями, долгое время подавлялась на крайне заниженном уровне. Устаревшая модель «принесения в жертву внутренней покупательной способности в обмен на конкурентоспособность экспорта» оказывает «тревожное давление» на внутреннюю экономику Тайваня. Этот диагностический отчет мгновенно вызвал коллективную тревогу тайваньского общества и тронул душу каждого молодого человека, живущего в Люду, вздыхающего о недостижимых ценах на жилье или смотрящего на свои собственные застойные зарплатные ведомости в течение более десяти лет. Действительно ли болезнь Тайваня является «болезнью»? Или «броня», которую должен был надеть Тайвань? Рекомендация The Economist «позволить новому тайваньскому доллару укрепиться» звучит логично, но я думаю, что это может не только вылечить болезнь, но и даже вызвать шок у Тайваня. Когда технологическая индустрия зарабатывает деньги, почему кошелек Тайваня сокращается? Прежде чем мы сможем опровергнуть рецепт The Economist, мы должны признать, что его диагноз чрезвычайно точен. «Тайваньский парадокс», который он изображает, является реальным объективным фактом. Тайвань — это «полупроводниковый военный корабль» с мощной огневой мощью, а полупроводниковая промышленность и индустрия искусственного интеллекта во главе с TSMC удивительно мощны. За последние пять лет волна искусственного интеллекта утроила экспорт чипов и серверов. Только в октябре 2025 года годовой темп роста экспорта серверов ИИ достиг ошеломляющих 202,2%. Этот военный корабль продолжает выдавать прекрасный торговый профицит, зарабатывая много долларов, так что наш профицит текущего счета взлетает до 16% ВВП, с чем может сравниться даже Германия, король промышленности. Парадокс заключается в том, что центральный банк Тайваня (CBC) находится в центре военного корабля, который уже давно снижает обменный курс нового тайваньского доллара. Согласно «индексу Биг Мака», новый тайваньский доллар может быть даже самой недооцененной валютой в мире, искусственно «дисконтируя» наши основные артиллерийские боеприпасы, чтобы они выглядели более дешевыми и смертоносными на международном рынке. Эта стратегия вызывает три симптома того, что The Economist называет «удивительным стрессом»: 1. Слабый тайваньский доллар делает для нас дороже покупать импортные товары (особенно энергоносители и продовольствие). Это равносильно введению «скрытого налога» на весь народ, а налоговые поступления идут на субсидирование экспортных производителей. Вот почему за последние два десятилетия производительность труда на Тайване удвоилась, но наша реальная заработная плата, похоже, находится на месте. 2. Недоступные дома: Чтобы остановить повышение курса нового тайваньского доллара, центральный банк должен постоянно печатать деньги и выкупать доллары, которые они зарабатывают у экспортеров. Эти дешевые деньги, которые были напечатаны и деваться которым некуда было девать, хлынули на рынок. Цена на дом заоблачная, в Тайбэе соотношение доходов в 16 раз выше, чем в Тайбэе, так что пол под нашими ногами дороже, чем в Лондоне и Нью-Йорке. Расширенное чтение: Южная Корея предлагает «разорительному дому» дорогостоящий жилищный кредит на сумму менее 10%, должен ли Тайвань учиться? 3. Финансовая бомба, которая сотрясает национальный капитал: в долгосрочной перспективе в условиях низких процентных ставок тайваньские страховщики жизни вынуждены инвестировать триллионы тайваньских долларовых премий в зарубежные долларовые активы с более высокой доходностью, чтобы оплатить полисы с высокими процентами. Это создает огромное «валютное несоответствие», когда компании по страхованию жизни владеют активами в долларах США, но обременены обязательствами в тайваньских долларах. По оценкам, этот негарантированный долларовый риск достигает 200 миллиардов долларов, что эквивалентно 25% ВВП Тайваня. Признавая истинность всех вышеперечисленных симптомов, The Economist приходит к выводу, что Тайвань болен и должен принимать лекарства, а рецепт состоит в том, чтобы последовать примеру Сингапура и поставить новый тайваньский доллар на мягкую, постепенную дорожную траекторию. Этот совет идеален в «вакуумной лаборатории» экономики, но он жесток в геополитике и глобальных цепочках поставок, и лечение может быть равносильно смерти. Я считаю, что «болезнь Тайваня», о которой упоминает The Economist, — это не болезнь, а «второсортный» рациональный выбор, который Тайвань, будучи специализированной экономикой, может сделать в разрыве между глобальной конкуренцией и геополитикой. Давайте посмотрим на то, какие вопросы национального уровня являются наиболее фундаментальными для тайваньских политиков? Это «как сбить цены на жилье»? Дело не в ха, а в том, как «выжить» в политической, высококонкурентной глобальной среде. Экономический спасательный круг Тайваня в значительной степени сконцентрирован в экспортной промышленности электроники, которая характеризуется чрезвычайно капиталоемкой, сверхбыстрой технологической итерацией и чрезвычайно жесткой глобальной конкуренцией. Содержание свинца TSMC часто измеряется в нанометрах; Рыночная доля MediaTek может снизиться из-за квартальной ошибки. Что еще более важно, на другой стороне пролива существует «красная цепочка поставок», которая обладает властью всей страны и огромными субсидиями. В этом контексте поддержание конкурентоспособности экспорта является не просто линейным вариантом, а стратегическим вопросом «экономической обороны». Слабый обменный курс является самой основной и эффективной линией обороны в этой системе обороны. Это обеспечивает важнейшую подушку прибыли для всех экспортных отраслей Тайваня. Следующее поколение инвестиций в НИОКР обладает капиталом для ведения ценовой войны, так что технологическая промышленность Тайваня имеет базовую поддержку для борьбы с конкурентами Японией и Южной Кореей. Что бы произошло, если бы мы действительно последовали совету и позволили новому тайваньскому доллару значительно укрепиться? Представьте себе новый тайваньский доллар, который появится в мире по цене 20 тайваньских долларов за 1 доллар США. Насколько сильно это повлияет на валовую прибыль TSMC, Hon Hai и тысяч малых и средних предприятий, расположенных ниже по технологической цепочке? На тот момент Япония, именно после Плаза Соглашения в 1985 году иена была вынуждена резко укрепиться и упала в «потерянные десятилетия», экономическая структура Тайваня была гораздо более зависима от отдельно взятой отрасли, чем Япония на тот момент, поэтому она не могла позволить себе эту шоковую терапию. Таким образом, болезненное внутреннее давление, вызванное высокими ценами на жилье и стагнацией заработной платы, может быть переосмыслено как внутренние издержки, которые общество в целом разделяет для поддержания глобальной конкурентоспособности стратегических отраслей государственного уровня. Проблема в распределении, зачем брать курс? The Economist, возможно, не только просчитал побочные эффекты лечения, но даже мог «неправильно диагностировать». Действительно ли основное противоречие экономики Тайваня заключается в подавленном обменном курсе? Я думаю, что реальная проблема заключается в механизме распределения богатства. Обменный курс является общим оружием неизбирательного действия. Позволить новому тайваньскому доллару вырасти — это все равно, что сбросить ковровую бомбу и взорвать гигантов искусственного интеллекта, которые могут получить сверхприбыли, но это также взорвет те традиционные отрасли, текстильную промышленность и инструментальные заводы, которые все еще борются. Эти отрасли, возможно, не обладают гламурной технологической аурой, но они предоставляют большое количество основных возможностей трудоустройства на Тайване. Раньше я не мог втиснуться в технологическую индустрию, а теперь мне приходится терять работу и позволить 99 обычным людям следить за похоронами, будет ли это хорошей стратегией? Суть проблемы не в том, что Тайвань «недостаточно заработал», а в том, что заработанные деньги «не были поделены справедливо». Противоречия возникают, когда большая часть огромной прибыли от экспорта серверов ИИ идет в карманы акционеров, иностранного капитала и старших менеджеров нескольких компаний и не может эффективно трансформироваться в благосостояние всего народа за счет повышения зарплат или налогов. Данные свидетельствуют о том, что корпоративные доходы в процентах от ВВП продолжают достигать новых максимумов, в то время как оплата труда в процентах от ВВП снижается в течение длительного времени. Мы видим, что средняя зарплата тянет вверх за счет нескольких очень высоких зарплат, но медианная зарплата подавляющего большинства остается неизменной, что явно указывает на структурную проблему провала распределения. Распространять болезнь, да назначать…