Питер Шифф и Майкл Сайлор усиливают свои споры: единственная стратегия Биткойна была названа "мошенничеством", публичные дебаты на подходе.

16 ноября 2025 года известный сторонник золота, экономист Питер Шифф публично раскритиковал стратегию компании Майкла Сэйлора по единственному использованию Биткойна как “мошенничество” и предсказал, что эта компания “в конечном итоге обанкротится.”

Шифф публично бросил вызов Сэйлору, предложив провести дебаты в прямом эфире на неделе блокчейна в Дубае в декабре. Тем временем, акции Strategy упали почти на 30% в этом месяце, цена Биткойна упала ниже ключевой поддержки в 95000 долларов, и опасения по поводу компаний с высоколиквидными позициями по Биткойну продолжают расти.

Биткойн пуризм и столетняя дискуссия с золотыми сторонниками

Питер Шифф на социальной платформе X продолжает атаковать, указывая на то, что вся бизнес-модель Strategy (MSTR) построена на мошенничестве. В своем посте 16 ноября он написал: “Вся бизнес-модель MSTR — это мошенничество, независимо от того, что случится с Биткойн, я верю, что MSTR в конечном итоге обанкротится.” Это резкое заявление быстро вызвало бурю в криптосообществе, вовлекая в争论 многих известных людей.

Критика Шиффа сосредоточена на модели финансирования Strategy. Он указывает, что компания полагается на фонды с фиксированным доходом для покупки своих «высокодоходных» привилегированных акций, но эти доходности «никогда не будут фактически выплачены». По анализу Шиффа, Strategy в конечном итоге не сможет выпустить больше долговых обязательств, что приведет к «смертельной спирали». Он особо подчеркивает: «Дивиденды выплачиваются только тогда, когда MSTR решает их объявить, но нет обязательства для MSTR объявлять дивиденды, и за их необъявление не будет наказания. Необъявленные дивиденды не накапливаются, они будут навсегда утеряны.»

Стороны спора и ключевые моменты разногласий

Мнение Питера Шиффа: бизнес-модель Strategy — это “мошенничество”, компания обязательно обанкротится.

Позиция Майкла Сэйлора: незыблемый статус Биткойна как хранилища ценности

Дебаты: Прямое противостояние на неделе блокчейна Binance в Дубае

Стратегия цены акций: за месяц снизилась на 30%, за 5 дней снизилась на 19%

Биткойн цена: текущая 95384 долларов, недавний минимум 92890 долларов

Основной спор: Биткойн против золота как превосходного средства хранения стоимости

Историческая производительность: Биткойн за год вырос на 98,7%, золото на 92-93%

Анализ рисков бизнес-модели стратегии

Финансовая структура Strategy действительно сильно отличается от традиционных предприятий. Компания привлекает средства путем выпуска конвертируемых облигаций и преемственных акций, а затем полностью использует их для покупки Биткойн. Эта стратегия «все на Биткойн» показывает удивительные результаты на бычьем рынке — если считать с 2020 года, когда компания начала покупать Биткойн, акции Strategy выросли более чем на 1500%, что значительно превышает показатели индекса S&P 500 за тот же период.

Однако уязвимость этой модели проявилась в условиях падающего рынка. Когда цена Биткойн упала с максимума в 126000 долларов до текущих 95000 долларов, цена акций Strategy упала сильнее, чем сам Биткойн, что демонстрирует эффект увеличения от плеча. Более того, недавние действия компании по переводу большого количества Биткойн на основные CEX вызвали беспокойство на рынке, несмотря на то, что официальное объяснение гласит о необходимости операций, инвесторы опасаются, что это может предвещать потенциальный план по снижению.

С точки зрения бухгалтерии, стратегия отчитывается о запасах Биткойн по справедливой стоимости, а нереализованная прибыль напрямую учитывается в капитале. Хотя такой подход сглаживает колебания прибыли, он не изменяет прямое влияние колебаний цен Биткойн на рыночную стоимость компании. Если Биткойн продолжит падение, компания может столкнуться с риском недостаточности залога, особенно учитывая ее долговую структуру.

Биткойн и золото: борьба за сохранение ценности

Спор Шиффа и Сейлора по сути представляет собой столкновение двух философий хранения ценности. Шифф представляет традиционную точку зрения на драгоценные металлы, считая, что 5000-летняя история золота придает ему непревзойденную стабильность; в то время как Сейлор утверждает, что цифровая и программируемая природа Биткойна делает его более превосходным носителем ценности в информационную эпоху.

С точки зрения фактической производительности, Биткойн действительно значительно опережает по доходности. С момента начала покупки Биткойна в августе 2020 года, рыночная капитализация компании выросла с 1,5 миллиарда долларов до почти 90 миллиардов долларов, в то время как цена на золото выросла примерно на 40%. Эта разница привлекла множество последователей, включая японскую компанию Metaplanet и несколько американских публичных компаний.

Однако, сравнение волатильности показывает иную картину. Биткойн уже трижды в 2025 году демонстрировал откаты более чем на 20%, в то время как максимальная просадка золота не превышала 10%. Для инвесторов, склонных к избеганию рисков, эта разница в стабильности имеет решающее значение, особенно с учетом общего управления рисками портфеля.

Реакция рынка и расхождение позиций учреждений

Финансовый рынок сильно отреагировал на эту дискуссию. Акции Strategy упали на 30% в этом месяце, что значительно хуже падения самого Биткойна, что показывает, что инвесторы переоценивают риски компаний с высоколевериджированными позициями в Биткойне. Данные с рынка опционов показывают, что объем открытых контрактов на пут-опционы MSTR резко увеличился, что говорит о значительном росте защитного спроса.

Позиции институциональных инвесторов начали явно различаться. Долгосрочные оптимисты, такие как Ark Invest, продолжают увеличивать свои вложения в акции Strategy, считая, что долгосрочная стоимость биткойн-активов компании недооценена; в то время как традиционные инвесторы с фокусом на ценность начинают сокращать свои позиции, опасаясь, что риски с плечом будут увеличиваться в условиях повышения процентных ставок. Это расхождение отражает неизбежную переоценку ценностей в процессе зрелости крипторынка.

Криптосообщество тоже не едино. Хотя большинство поддерживает видение Биткойна Сэйлора, некоторые критики выражают мнение, что чрезмерный рычаг Стратегии может создать системные риски для всей отрасли. Особенно когда компания уже достигла рыночной капитализации в 90 миллиардов долларов, потенциальный эффект заражения от её возможного банкротства нельзя игнорировать.

Обзор исторических споров и влияния на рынок

Споры Шиффа с криптосообществом не новость. В 2023 году он также вызвал основателя Binance CZ на дебаты «токенизированное золото против Биткойна», на что CZ ответил, что «готов принять». Хотя эти публичные дебаты часто имеют маркетинговую окраску, они действительно способствуют углубленному размышлению рынка о цифровых активах и традиционных способах хранения ценности.

Согласно историческим данным, подобные публичные споры часто краткосрочно влияют на рыночные эмоции, но долгосрочная цена по-прежнему определяется фундаментальными факторами. В период спора Schiff-CZ цена Биткойна колебалась в диапазоне 28000-32000 долларов, а вскоре после окончания спора начался рост до более чем 50000 долларов.

Стоит отметить, что прогнозы Шиффа отличаются разной точностью. Он правильно предсказал финансовый кризис 2008 года, но многократно ошибался в сфере Биткойна — в 2017 году он заявил, что Биткойн обнулится, а в 2020 году предсказал крах, в то время как на самом деле Биткойн с тех пор вырос более чем в 10 раз. Эта история снижает доверие к его критике, но его предупреждения о рисках не следует полностью игнорировать.

Инвестиционные советы и управление рисками

Для обычных инвесторов эта дискуссия предоставляет важные выводы. Во-первых, понимание базовой логики инвестиционного актива имеет решающее значение — Биткойн является децентрализованным протоколом, тогда как Strategy является централизованной компанией, и их рисковые характеристики совершенно различны. Прямые инвестиции в Биткойн избегают специфических рисков компании, в то время как инвестиции в MSTR обеспечивают рычаговую экспозицию к Биткойну.

Во-вторых, управление рисками должно стать первоочередным приоритетом. Независимо от того, насколько вы оптимистично настроены по отношению к Биткойну, чрезмерное кредитное плечо — это опасная игра. Инвесторам рекомендуется ограничить долю акций MSTR или аналогичных компаний до 5% в портфеле и установить строгие уровни стоп-лосса. Доля прямых инвестиций в Биткойн также должна быть ограничена, обычно рекомендуется на уровне 1-10% от общего капитала.

В конечном итоге, децентрализация остается вечным принципом. Золото и Биткойн не являются обязательными заменителями, они могут вести себя по-разному в различных рыночных условиях. Включение обоих в инвестиционный портфель, в сочетании с традиционными акциями и облигациями, может обеспечить более стабильную долгосрочную доходность.

Регуляторная среда и развитие отрасли

Дебаты происходят на фоне все более строгого регулирования. Комиссия по ценным бумагам и биржам США продолжает занимать жесткую позицию по отношению к крипто-компаниям, в то время как Советом по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB) усиливаются требования к аудиту криптовалютных активов компаний. Эта обстановка создает большее давление на компании, такие как Strategy, в их операционной деятельности.

С точки зрения эволюции отрасли, инвестиции в Биткойн переходят от агрессивных к мейнстриму. Биткойн-ETF таких традиционных крупных управляющих активами, как BlackRock, уже накопили более 80 миллиардов долларов активов, предоставляя инвесторам более безопасный доступ. Это развитие может ослабить уникальное положение Strategy, так как теперь инвесторы могут получить доступ к Биткойн через множество каналов.

В долгосрочной перспективе Биткойн и золото могут найти способы сосуществования. Золото как физическое хранилище ценности служит определённым потребностям, в то время как Биткойн как цифровое хранилище ценности удовлетворяет разные сценарии. Наличие обоих в инвестиционном портфеле, а не выбор между одним из них, может более соответствовать принципам рационального распределения.

Рыночный обзор

Когда защитники золота и миссионеры Биткойна снова сталкиваются, когда компанию с рыночной капитализацией 90 миллиардов долларов называют “мошенничеством”, мы становимся свидетелями не только столкновения личных мнений, но и отражения изменения парадигмы хранения ценностей. Предупреждение Шиффа напоминает нам о опасности заемных средств, видение Сейлора демонстрирует силу веры. В вечном напряжении между инновациями и рисками, возможно, настоящая мудрость заключается не в выборе стороны, а в понимании внутренней логики различных активов и на этой основе построении устойчивого инвестиционного портфеля — в конце концов, в финансовых рынках выживание важнее, чем быть правым.