розничный инвестор疯抢美股 QDII！头部 публичная продажа体示警溢价风险达 7%

17 ноября несколько ведущих публичных фондов, таких как E Fund, GF Fund, Invesco Great Wall Fund, Da Cheng Fund, Hua Xia Fund, Huitianfu Fund и Cathay Fund, выпустили уведомление, в котором указали на риски премии по QDII продуктам на американском фондовом рынке. На фоне одностороннего роста американского фондового рынка розничные инвесторы и спекулянты активно начали инвестировать в QDII, связанные с американским фондовым рынком, что привело к значительной премии между ценами на вторичном рынке таких QDII и чистой стоимостью активов фонда.

История публичной продажи головного коллектива беспрецедентна

В условиях того, что розничные инвесторы стремятся к инвестициям в американские акции через QDII, ведущие публичные компании высказали свое мнение. 17 ноября фонды E Fund, GF Fund, Invesco Great Wall Fund, Da Cheng Fund, Huaxia Fund, Huitianfu Fund, Cathay Fund и другие опубликовали объявления, в которых говорится, что у соответствующих QDII продуктов под управлением этих фондовых компаний существует риск премии, и все эти QDII продукты без исключения связаны с темой американских акций.

17 ноября фонд E Fund заявил, что в последнее время цена торгов на вторичном рынке ETF E Fund Nasdaq 100 (QDII) превышает справедливую чистую стоимость доли фонда. Согласно последним раскрытым данным о чистой стоимости, 14 ноября 2025 года закрывающая цена данного фонда на вторичном рынке составила 1,767 юаней, что соответствует премии в 7,47% относительно справедливой чистой стоимости доли фонда на тот же день. Фонд E Fund настоятельно призывает инвесторов обратить внимание на риски премии цен на вторичном рынке; если инвесторы приобретают по высокой премии, они могут столкнуться с большими убытками.

Стоит отметить, что фонд Efund указал, что в зависимости от фактической ситуации он может предупредить рынок о рисках, подав заявку на временную приостановку торгов или продление времени приостановки на Шэньчжэньской фондовой бирже. На данный момент соответствующие фонды функционируют нормально, нет других значительных информации, которые должны быть раскрыты, но не были. Кроме того, такие QDII фонды, как Invesco Great Wall S&P Consumer Select QDII, Cathay S&P 500 Index QDII, Guangfa NASDAQ 100, China Merchants NASDAQ 100, Dachen NASDAQ 100 также выпустили аналогичные объявления.

В частности, фонд S&P Consumer Select QDII подчеркивает, что если 17 ноября 2025 года степень премии на вторичном рынке торговой цены данного QDII фонда не снизится эффективно, управляющая компания имеет право подать заявку на временную приостановку торгов на Шэньчжэньской фондовой бирже, продлить время приостановки торгов и другие меры для предупреждения рынка о рисках. Это явление коллективного выступления крайне редко встречается в истории публичных фондов, что показывает высокую степень внимания регулирующих органов и управляющих компаний к текущим рискам премии QDII на американском фондовом рынке.

Новый нарратив привлекает ликвидность, QDII на американском рынке становится каналом для технологических акций

С тех пор как новые нарративы в таких областях, как искусственный интеллект, чипы, инновационные лекарства, квантовые вычисления и AI медицина, захватили мир, американские акции на тему QDII стали уникальным существом среди публичных продаж QDII, продолжая привлекать значительные объемы капитала. Хотя в этом году многие фонды QDII на американском рынке показали относительно скромный рост, их способность привлекать капитал значительно превышает аналогичные фонды на гонконгском рынке.

Например, по состоянию на 17 ноября, годовая доходность фондов QDII, инвестирующих в Nasdaq 100 от компании Yi Fang Da, составляет примерно 17%, однако объем активов данного QDII резко вырос с 1,4 миллиарда юаней в начале января до 3,7 миллиарда юаней в конце сентября этого года. В то же время многие фонды QDII на Гонконгской фондовой бирже, хотя и продемонстрировали отличные результаты в этом году с доходностью более 50%, 60% и даже 90%, не смогли привлечь средства розничных инвесторов, и многие из фондов QDII с высокими рейтингами по итогам года столкнулись с ситуацией “хорошо говорят, но не покупают”.

Или также из-за того, что рост акций QDII на американском рынке в этом году относительно консервативен, в ожидании возможного улучшения доходности акций QDII в будущем, на вторичном рынке множество спекулятивных капиталовложений и средств розничных инвесторов начали спекулировать ценами на такие сделки QDII, создавая тем самым значительную премию между ценой сделки и чистой стоимостью.

Эксперты считают, что в последнее время рынок акций Гонконга продолжает корректироваться, особенно увеличился риск падения акций интернет-компаний, технологических компаний и компаний в области искусственного интеллекта, и многие технологические фонды Гонконга временно показали значительное снижение доходности. В то же время несколько американских технологических компаний недавно опубликовали отчет за третий квартал, что значительно повысило уверенность на рынке, и тематические фонды американских технологий в последнее время показывают агрессивный рост. Эта ситуация с разделением сильных и слабых активов также придает больше уникальности американским QDII.

Три ключевых причины популярности QDII на рынке акций США

Глобальный эффект концентрации технологий: такие ведущие мировые технологические компании, как Google, Apple, Microsoft, Nvidia и Tesla, торгуются на американском фондовом рынке, а QDII на американском фондовом рынке предоставляет инвесторам удобный способ получения доступа к основным мировым технологическим гигантам одним нажатием кнопки.

AI Наратив продолжает развиваться: инвестиционные возможности в новых областях, таких как искусственный интеллект, квантовые вычисления и инновационные лекарства, в основном сосредоточены на рынке акций США, в то время как соответствующие активы на гонконгском рынке относительно ограничены.

Более высокая определенность доходов: Отчеты о доходах крупных технологических компаний США за третий квартал были сильными, в то время как акции технологических компаний Гонконга сталкиваются с двойным давлением со стороны регулирования и макроэкономической среды, инвесторы предпочитают более определенные активы на рынке США.

Менеджеры фондов распродают акции Гонконга, полностью ставят на американские акции в поисках высокой ликвидности

На самом деле как розничные инвесторы, так и управляющие фондами увеличивают активы на американском рынке акций. Когда розничные инвесторы принимают фонды QDII на американском рынке, управляющие фондами, которые управляют продуктами QDII, также увеличивают свою долю в акциях США. В третьем квартале этого года управляющий фондом Мао Диньдин почти полностью избавился от своих прежних крупных позиций в акциях Гонконга и вместо этого сделал акции США, которые изначально занимали меньшую долю, своей основной инвестиционной позицией.

Согласно информации, раскрытой фондом глобальных медицинских биотехнологий QDII от Chuangjin Hexin, доля ранее составлявшая почти 60% на гонконгском рынке акций, практически исчезла в этом QDII продукте. На конец сентября этого года доля гонконгских акций в данном QDII составила 0. Основная логика, приведшая к этому, заключается в том, что доля американских акций быстро выросла, став крупнейшей, составив целых 71%.

Стоит отметить, что операция по почти полной ликвидации позиций на гонконгском рынке с последующим вложением средств в американские акции привела к быстрому росту показателей фонда Huaxin Global Pharmaceutical and Biotechnology Fund. В первой половине этого года этот QDII фонд еще находился в состоянии отставания, однако сейчас его показатели находятся среди лучших на рынке QDII. Заместитель генерального директора международного бизнес-отдела фонда Great Wall Цюй Шаоцзе также активно инвестирует в рынок американских акций. Согласно регулярному отчету, опубликованному фондом Great Wall Global New Energy Vehicle QDII, по состоянию на конец сентября этого года доля американских акций в портфеле этого QDII фонда близка к 72%, в то время как доля на гонконгском рынке составляет всего около 5%.

Цю Шаоцзе объяснил свою логику в отношении принятия американского фондового рынка. Он считает, что в США в настоящее время наблюдается сильный цикл технологических инноваций, технологии ИИ продолжают достигать значительных успехов в этом году, особенно в таких областях, как большие модели, интеллектуальные роботы и автономное вождение. Объем применения этих технологий постоянно расширяется и проявляется в различных отраслях, таких как интернет-сервисы, образование и здравоохранение. Быстрое развитие искусственного интеллекта продолжает увеличивать спрос на вычислительную мощность ИИ, что, в свою очередь, стимулирует спрос на высокопроизводительные вычислительные чипы, такие как GPU и ASIC. Поэтому следует продолжать оптимистично смотреть на перспективы развития ведущих технологических компаний США.

Менеджер фонда Yifangda Линь Вэйбинь также считает, что основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на инфляции в США, данных по занятости и направлениях денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. В средне- и долгосрочной перспективе рынок акций США является одной из важных составляющих глобального капитального рынка, а также важным модулем для управления богатством американских домохозяйств и международных инвесторов для глобального распределения активов. Индекс Nasdaq 100 является репрезентативным индексом технологических компаний роста на американском рынке акций, большинство компаний в составе индекса являются глобальными лидерами в своих отраслях. В средне- и долгосрочной перспективе индекс Nasdaq 100 показывает не только постоянные, но и значительно превышающие темпы роста номинального ВВП США, а также явно обгоняет другие широкие индексы акций США.