Как Трамп может спокойно смотреть, как рынок рушится? Биткойн за 41 день потерял 1 триллион долларов.

Биткойн уже упал ниже стартовой точки второго срока Трампа, Эфир стер месячные прибыли, а вся криптоактивы рынок потерял более 1,1 триллиона долларов за короткие 41 день. Эксперты отрасли утверждают, что текущая волна демпинга не является простой рыночной коррекцией, а представляет собой структурный крах, вызванный макроэкономическими шоками, усиленными эффектом рычага и коллективной продажей долгосрочных инвесторов.

Удар тарифов Трампа вызывает цепную реакцию краха

（Источник: Trading View）

Первым катализатором этого краха стали события из Вашингтона, а не политика в сфере шифрования. Трамп в начале октября объявил о расширении тарифов на китайские товары, что вызвало резкое изменение глобального аппетита к риску. Этот шаг немедленно вызвал потрясения на фондовом, товарном и валютном рынках, а реакция рынка криптоактивов была особенно резкой. Кредитное плечо обеспечило это.

Биткойн и Ethereum уверенно вошли в период роста в октябре, благодаря высокому объему открытых контрактов и активным длинным позициям. Однако макроэкономические потрясения, вызванные Трампом, коснулись определенной точки давления этой структуры. Первоначальная продажа заставила чрезмерно закредитованных трейдеров закрыть свои позиции, что, в свою очередь, привело к снижению цен и вызвало дальнейшие ликвидации.

В результате, 10 октября обвал привел к тому, что Биткойн достиг своего первого в истории дня с ценой, превышающей 20000 долларов, с однодневной свечной диаграммой, при этом было ликвидировано до 20 миллиардов долларов. Эта цифра крайне редка в истории Криптоактивов и показывает, что уровень рыночного плеча достиг опасного уровня. Даже после первоначального исчезновения паники структурные повреждения все еще существуют, ликвидность истощается, волатильность возрастает, и рынок становится чрезвычайно чувствительным к растущему давлению продаж.

Партнёр Placeholder VC Крис Берниски заявил: «Я уверен, что недавнее падение (10 октября) на время парализовало рынок криптоактивов — после такого резкого обрушения трудно быстро сформировать устойчивый восходящий тренд. Этот цикл разочаровал большинство людей, что может заставить их застрять в ожидании лучших перспектив или исторического максимума.»

Таким образом, первоначальное макроэкономическое решение превратилось в механически управляемую порочную спираль. Объявление тарифов → снижение аппетита к риску → лонги с кредитным плечом вынуждены закрываться → падение цен вызывает больше ликвидаций → истощение ликвидности усугубляет колебания → паническая продажа ускоряется. Как только эта цепная реакция запускается, даже самые дружелюбные крипто политики не могут остановить её.

43 дня закрытия правительства усугубляют рыночный крах

Если пошлины стали искрой, то последовавшее за этим закрытие правительства США ускорило этот крах. Это закрытие длилось рекордные 43 дня, что привело к сокращению ликвидности на традиционных рынках, ослабило склонность к риску и снизило глубину торгов на фьючерсных и деривативных рынках.

Рынок криптоактивов особенно уязвим. Недостаток ликвидности усугубляет колебания цен, заставляя трейдеров деривативов закрывать позиции в условиях расширения спредов и сокращения деятельности маркет-мейкеров. Кроме того, закрытие правительства США также нарушило макроэкономические ожидания. Инвесторы, которые изначально ожидали стабильности политики, сталкиваются с неопределенностью, кредитный рынок сжимается, а рынок криптоактивов также испытывает волнения из-за принудительной распродажи.

Двойное воздействие пошлин и закрытия правительства создало замкнутый круг, в котором снижение ликвидности усилило волатильность, а волатильность, в свою очередь, еще больше снизила ликвидность. Хотя рынок в целом ожидал, что перезапуск правительства смягчит давление, когда 13 ноября правительство наконец завершило закрытие, рынок практически не отреагировал, поскольку структурный ущерб уже был нанесен.

Влияние закрытия правительства на крипторынок многоуровнево. Во-первых, это задерживает регуляторные решения, включая одобрение ETF, что заставляет институциональных инвесторов занять выжидательную позицию из-за неопределенности. Во-вторых, работающие без оплаты правительственные служащие или вынужденные взять отпуск снижают общую покупательную способность и готовность к риску. В-третьих, в период закрытия прерывается публикация данных федеральными учреждениями, что усложняет макроэкономический анализ и увеличивает рыночную неопределенность.

Как закрытие правительства усугубляет эффект обвала

Сжатие ликвидности: Сжатие ликвидности на традиционных финансовых рынках передается на рынок криптоактивов, снижение активности маркет-мейкеров приводит к увеличению спреда.

Неопределённый премиум: Политическая неопределённость заставляет институциональных инвесторов сокращать позиции или приостанавливать новые инвестиции, отток средств из ETF ускоряется.

Психологический шок: продолжительность закрытия правительства в 43 дня установила исторический рекорд, крах доверия на рынке вызвал паническую продажу.

Кредитное плечо, гигантские киты и трехкратное влияние оттока средств из ETF

! Отток биткоин-ETF

（Источник：SoSoValue）

Еще одним важным фактором, способствующим усилению этой распродажи, является механика, стоящая за этим. Леверидж криптовалюты позволяет миллионам трейдеров использовать леверидж в 20, 50 или даже 100 раз, что делает рынок чрезвычайно уязвимым. Аналитики из “Кобисит Коммуникаций” отмечают, что даже колебания на 2% в течение дня достаточно, чтобы трейдеры, использующие 100-кратный леверидж, потеряли все свои средства. Поэтому, когда миллионы счетов находятся на таких высоких уровнях, эффект домино становится неизбежным.

Аналитики также отметили, что с 6 октября до момента написания этой статьи рынок пережил три дня ликвидации с объемом более 1 миллиарда долларов, а также несколько торговых дней с ликвидацией более 500 миллионов долларов. Таким образом, каждый день ликвидации вызывает дальнейшую принудительную продажу, снижающую цены и приводящую к механической распродаже, без необходимости дальнейшего ухудшения рыночных настроений. Это механическое давление усиливается из-за оттока институциональных средств, который тихо начался в середине октября.

В этом месяце отток средств из ETF на Биткойн превысил 2 миллиарда долларов, что стало вторым по величине оттоком средств за месяц с момента запуска в 2024 году. Это произошло как раз в момент снятия кредитного плеча, что устранило ключевой уровень поддержки для покупателей. ETF на Биткойн ранее рассматривался как основной канал для входа институциональных средств, и отток средств означает, что институциональные инвесторы уходят, что является разрушительным ударом по рыночной уверенности.

（источник：CryptoQuant）

Но, возможно, наиболее решающая сила исходит от китов Биткойна и долгосрочных держателей. Согласно данным CryptoQuant, долгосрочные держатели продали около 815000 Биткойнов за последние 30 дней, что стало крупнейшей волной распределения Биткойнов с января 2024 года. Эти долгосрочные держатели обычно рассматриваются как “твердые верующие”, и их продажи подавляют любое пространство для роста.

Кроме того, поскольку ETF в настоящее время испытывает отток капитала, а не приток, рынок оказался под давлением двух мощных сил: институциональные средства выводятся, а ранние адоптеры Биткойна используют слабые цены для демпинга. Вместе они создали непрекращающуюся и подавляющую стену продаж. Когда институциональные инвесторы и крупные игроки одновременно решают выйти, розничные инвесторы просто не способны поддерживать цену, и крах становится неизбежным.

Политика дружелюбия не может остановить структурную уязвимость

Учитывая, что Биткойн в 2025 году будет обладать более сильной политической, регуляторной и институциональной динамикой, чем в любое другое время в истории, уроки этого цикла неизбежны. Государственные позиции дружелюбны, позиции регуляторов едины, ETF делают Биткойн привычным для основных инвесторов, компании на беспрецедентной скорости включают Биткойн в свои балансы. Тем не менее, рынок по-прежнему обрушивается.

Падение в этом году указывает на то, что криптоактивы в конечном итоге развились в класс активов, чувствительный к макроэкономике. Теперь финансовая отрасль больше не функционирует изолированно и не отделена от традиционного финансового цикла. Поддержка политики, безусловно, важна, но влияние макроэкономических шоков, ужесточения ликвидности, динамики рычагов и поведения китов более значимо.

Данная продажа также знаменует собой переломный момент в способах оценки риска. Криптоактивы входят в новую стадию, на которой структурные факторы, такие как ликвидность, движение институциональных средств, позиции производных инструментов и распределение крупных держателей, имеют большее влияние, чем оптимизм, вызванный политической пропагандой, или психологический комфорт, связанный с распространением ETF.

По сути, правительство США, наиболее поддерживающее криптоактивы в истории, не защитило рынок от влияния своих самых глубоких структурных уязвимостей, а наоборот, обнажило эти уязвимости. Администрация Трампа уволила председателя SEC Генслера, продвигала стратегические запасы Биткойна и подписала указ, разрешающий пенсионным фондам инвестировать в криптоактивы, эти политики год назад считались быUltimatum для криптоиндустрии. Но когда ударили тарифные последствия и правительство закрылось, эти политики абсолютно не смогли остановить падение.

Это противоречие раскрывает жестокую истину: криптоактивы эволюционировали от “антиинституционального актива” к “макро чувствительному активу”. Они больше не могут оставаться в стороне, когда традиционная финансовая система рушится, а скорее могут упасть еще сильнее из-за более низкой ликвидности и большего кредитного плеча. Биткойн когда-то рекламировался как “цифровое золото” и “инструмент хеджирования от инфляции”, но этот крах показывает, что в условиях ликвидного кризиса его поведение больше похоже на акции технологий, чем на золото.

Четыре структурные проблемы, выявленные в этом обвале

Зависимость от кредитного плеча: рынок сильно зависит от высоколевериджной торговли для поддержания роста, и однажды вызванная ликвидация приведет к цепной крах.

Слабая ликвидность: по сравнению с традиционными рынками ликвидность крипторынка все еще недостаточна, и крупные ордера на продажу могут вызвать резкие колебания цен.

Доминирование крупных китов: Небольшое количество крупных держателей владеет значительной долей поставок Биткойна, и их решения о продаже оказывают огромное влияние на рынок.

Макро чувствительность: Криптоактивы больше не могут существовать независимо от традиционных финансовых циклов, макроэкономические потрясения будут напрямую передаваться на крипторынок.

Что мы можем узнать из этого падения

Рынок ETF активов на спотовом рынке резко увеличился, компании активно инвестируют в Биткойн, а лидеры отрасли рассматривают 2025 год как начало структурного бычьего цикла. Однако реальность такова, что Биткойн с исторического максимума 126000 долларов 6 октября обвалился до текущих примерно 92000 долларов, что составляет падение на 27%. Эфир снизился с 4946 долларов до примерно 3200 долларов, что составляет падение на 35%. Весь рынок Криптоактивов за 41 день потерял более 1.1 триллиона долларов рыночной капитализации.

Главный урок этого обрушения: политическая поддержка не равняется стабильности рынка. Администрация Трампа предоставила самую дружелюбную к криптоактивам политическую среду в истории, но это не смогло защитить рынок от ущерба, вызванного его собственными структурными недостатками. Внутренние механизмы, такие как кредитное плечо, ликвидность и действия китов, гораздо больше определяют краткосрочные ценовые тенденции, чем поддержка внешней политики.

Для инвесторов это означает необходимость переоценки рисков. Нельзя считать, что рынок будет продолжать расти только потому, что правительство настроено дружелюбно, и нельзя игнорировать риски плеча из-за выхода ETF. Истинные долгосрочные инвесторы должны быть готовы выдержать откат уровня «критической выживаемости» и сохранять спокойствие в моменты рыночной паники. Как сказал Том Ли: «Чтобы извлечь выгоду из этого суперцикла с сотнями процентов, необходимо пережить кризис выживания и продолжать держать активы.»

Этот обвал также напоминает регулирующим органам, что зрелость крипторынка все еще недостаточна. Проблемы, такие как чрезмерный заем, слабая ликвидность и доминирование крупных участников, требуют решения через более совершенную регуляторную структуру. Однако эти структурные реформы требуют времени, и в краткосрочной перспективе инвесторы могут только научиться сосуществовать с волатильностью.