Япония тратит 135,5 миллиарда долларов на спасение экономики! Йена достигла нового минимума, выигрывает ли от этого биткойн или страдает?

Япония одобрила программу экономической стимуляции на сумму 135,5 млрд долларов США, что является крупнейшей с момента пандемии COVID-19. Курс иена по отношению к доллару опустился до минимального уровня с января 2025 года, доходность 40-летних государственных облигаций достигла исторического уровня в 3.697%, что вызвало опасения по поводу арбитражных операций с иеной на сумму 20 трлн долларов США. Аналитики отмечают, что по мере приближения 2026 года это станет одним из самых сильных макроэкономических факторов, благоприятных для биткойна.

Детали японской стимуляционной программы на 1355 млрд долларов и экономические трудности

Кабинет Японии 21 ноября одобрил программу стимулирования экономики на 21,3 трлн иен (135,5 млрд долларов США), что является крупнейшей за все время мерой после COVID-19. Новость сразу же спровоцировала падение курса иены к доллару до минимального с января 2025 года уровня и повысила доходность 40-летних государственных облигаций до рекордных 3.697%.

Программа сосредоточена на трех основных целях: смягчении инфляционного давления, стимулировании сильного роста и укреплении обороны и дипломатии. Согласно NHK, в рамках программы предусмотрены субсидии местным властям и энергетическая поддержка, что должно помочь семьям примерно на 7000 иен в течение трех месяцев. Расходы на оборону также являются важной частью достижения цели по увеличению военных расходов до 2% ВВП к 2027 году. Несмотря на то, что в нижней палате у правящей коалиции лишь 231 из 465 мест, при поддержке союзников дополнительно одобренный бюджет, по всей видимости, будет принят до конца года.

Экономика Японии недавно испытывает трудности. В третьем квартале 2025 года ВВП страны сократился на 0.4% квартально, что в годовом выражении составляет сокращение на 1.8%, впервые за 18 месяцев. Инфляция уже 43 месяца держится выше целевого уровня Банка Японии в 2%, а в октябре 2025 года достигла 3%. Правительство ожидает, что стимулирующая программа увеличит реальный ВВП на 24 трлн иен, а общий экономический эффект составит около 265 млрд долларов США.

Три опоры японской экономической стимуляции

Поддержка жизни: субсидии местных властей и энергетическая помощь, примерно 7000 иен для семей

Экономический рост: стимулирование сильного роста, увеличение реального ВВП на 24 трлн иен

Оборона и дипломатия: увеличение военных расходов, приближение к цели 2% ВВП к 2027 году

Несмотря на меры по стимулированию экономики, некоторые аналитики остаются скептичны. По сообщению «Никкэй», рынок выражает опасения по поводу продолжения использования фискальных мер вне чрезвычайных ситуаций. 20 ноября цена пятилетних кредитных дефолтных свопов по государственным облигациям Японии выросла до 21.73 базисных пункта — максимума за шесть месяцев, что отражает опасения инвесторов по поводу риска дефолта. Эти опасения не беспочвенны: долг правительства превышает 260% ВВП, что является самым высоким показателем среди развитых стран.

Обвал иены и цепная реакция на рост доходности 40-летних облигаций

(Источник: Trading View)

После объявления новости иена резко упала, вызвав новые опасения о валютной стабильности и возможных государственных интервенциях. Хотя ранее правительство принимало меры поддержки, масштабное фискальное стимулирование и сохраняющаяся высокая инфляция могут привести к оттоку капитала. В октябре экспорт вырос на 3.6% по сравнению с прошлым годом, однако этот умеренный рост не компенсировал более широких опасений.

В настоящее время рынок внимательно следит за доходностью 40-летних облигаций, которая в четверг установила исторический максимум в 3.774%. Обычно такие меры способствуют снижению долгосрочных ставок за счет увеличения ликвидности, но недавний рост показывает опасения рынка относительно будущей инфляции и фискального положения. Каждые 100 базисных пунктов роста доходности увеличивают ежегодные расходы правительства примерно на 2.8 трлн иен, что усиливает опасения о недопустимой нагрузке на платежеспособность.

Рост доходности оказывает давление на арбитражные операции с иеной на сумму 20 трлн долларов, при которых инвесторы берут дешевые кредиты в иенах для инвестиций за рубежом. Повышение доходности и укрепление иены могут вызвать быстрое закрытие позиций, что приведет к распродажам активов по всему миру. Исторические данные показывают, что закрытие арбитражных позиций с иеной коррелирует с падением индекса S&P 500, с коэффициентом корреляции 0.55. Эта связь означает, что масштабное закрытие таких позиций может не только повлиять на японский рынок, но и вызвать цепную реакцию в глобальных фондовых рынках.

Объем арбитражных операций с иеной достигает 20 трлн долларов благодаря длительной политике низких ставок в Японии, которая делает это страной с самой дешевой заимствовательной базой в мире. Инвесторы берут иены в долг, меняют их на доллары или другие валюты и вкладывают в более доходные активы. Эти сделки безопасны, пока иена стабильна и разница в ставках сохраняется, однако при росте доходностей по государственным облигациям и начале укрепления иены стоимость и риски таких операций резко возрастают, что может привести к панике и закрытию позиций.

Двойственной реакции: благоприятный эффект для биткойна и риск де-левериджинга

Меры стимулирования создают противоречивые сигналы для биткойна и других рисковых активов. Увеличение ликвидности обычно стимулирует спрос на альтернативные активы, особенно при девальвации национальной валюты. Ослабление иены часто приводит к тому, что японские инвесторы переводят средства в биткойны и другие активы для защиты от инфляции. Банка Японии сохранил базовую ставку на уровне 0.5%, но при дальнейшем росте инфляции повышать ставки все же возможно.

Аналитики считают, что по мере приближения 2026 года это станет одним из сильнейших макроэкономических факторов, благоприятных для биткойна. Инициативы Японии, а также возможная политика ФРС по смягчению, сокращение Минфином США денежной массы и еженедельные вливания ликвидности из Китая создают среду, благоприятную для роста рисковых активов. Такой сценарий, когда несколько стран одновременно смягчают денежно-кредитную политику, исторически крайне редок и часто знаменует золотой век для рисковых активов.

С точки зрения японских инвесторов, когда иена девальвирует, инфляция высокая, а доходность по госдолгу остается относительно низкой, реальная доходность по национальным активам отрицательна. В такой среде биткойн как глобальный, инфляционно-устойчивый актив без необходимости доверия третьим лицам становится все более привлекательным. Япония была одним из крупнейших рынков по торговле биткойнами в мире, хотя в последние годы США обогнали ее, интерес японских инвесторов к криптовалютам остается высоким. Если иена продолжит падать, это может вызвать новый приток японских средств в рынок биткойнов.

Однако рост доходности по облигациям остается риском. Если это приведет к закрытию арбитражных позиций с иеной, происходит отток капитала, который может вынудить институции продать активы, включая биткойны. Криптовалютный рынок торгуется круглосуточно и очень чувствителен к резкому де-левериджінгу, его тренды часто совпадают с общей волатильностью рынка.

Двойное влияние японской стимуляции на биткойн

Благоприятные факторы: вливание ликвидности, девальвация иены стимулирует отток капитала в биткойн, японские инвесторы ищут активы для защиты от инфляции

Рискованные факторы: закрытие арбитражных позиций на 20 трлн долларов, возможный рост доходности облигаций увеличит затраты на финансирование, глобальные распродажи активов

Конечное влияние зависит от того, какой фактор доминирует. Если эффект вливания ликвидности превзойдет давление закрытия арбитражных позиций, биткойн выиграет. Но если турбулентность на рынке облигаций вызовет глобальную финансовую паніку, биткойн может вместе с другими рисковыми активами подвергнуться распродажам. Именно эта неопределенность является ключевым противоречием текущего рынка.