Кошмар трейдера: Когда хеджирование идет не так

Я был обожжен базовым риском больше раз, чем мне хотелось бы признать. Это тот неприятный гэп между тем, что происходит на наличном рынке и на рынке фьючерсов, и позвольте мне сказать вам - это может разрушить ваши тщательно спланированные позиции быстрее, чем вы успеете сказать "ликвидация."

Базисный риск возникает, когда цена актива, с которым вы торгуете в реальном мире, не движется в унисон с его соответствующим деривативом. Я узнал об этом на собственном опыте в прошлом году, когда спотовые цены на биткойн резко упали, в то время как фьючерсы, которые я использовал в качестве хеджирования, едва изменились. Этот разрыв стоил мне тысячи.

Для фермеров всё ещё хуже. Представьте, что вы выращиваете кукурузу весь сезон, хеджируете с помощью фьючерсов, а затем беззащитно наблюдаете, как цены на фьючерсы взлетают, в то время как ваша фактическая кукуруза продаётся за гораздо меньшую сумму. Теоретическая защита испаряется, когда она вам больше всего нужна.

Финансовые учреждения тоже не застрахованы. Эти сложные компании с их изысканными моделями рисков также попадают в ловушку, когда LIBOR или другие эталонные ставки расходятся с реальными рыночными условиями. Чем больше они, тем тяжелее их падение.

Что меня действительно бесит, так это то, как торговые платформы принижают этот риск. Они с удовольствием расскажут вам о своих "совершенных хеджирующих решениях", при этом удобно забывая упомянуть, что базисный риск может сделать эти хеджирования почти бесполезными в условиях волатильности.

Технические достижения помогают, я полагаю. Алгоритмические торговые системы могут быстрее, чем человеческие трейдеры, наращивать позиции, когда спред начинает расширяться. Но у алгоритмов есть свои слепые зоны - они не могут учитывать чистый хаос рыночной паники или неожиданные регулирующие изменения.

С того места, где я стою на своем торговом столе, базисный риск не просто академическая концепция - это реальная угроза, которая не дает мне спать по ночам. Когда ваш хедж терпит неудачу из-за дивергенции базиса, вы фактически остаётесь без защиты на рынке.

Для крипто трейдеров, особенно, риск базиса усиливается благодаря молодости и фрагментации рынка. Спотовая цена на одной бирже может значительно отличаться от другой, а фьючерсы могут казаться существующими в своей собственной параллельной вселенной во время рыночного стресса.

Я стал одержим мониторингом спреда базиса в своих сделках. Больше недостаточно просто устанавливать хеджирование - необходимо активно управлять соотношением между вашими спотовыми позициями и деривативами, иначе вас порежут, когда рынки отделятся.

Сложные игроки понимают это, но розничные трейдеры часто остаются с убытками, недоумевая, почему их "идеальный хедж" только что разрушил их счёт.