От From Software до Bitcoin-мега-акулы: как Майкл Сэйлор превратил MicroStrategy в $32B Фонд цифровых активов

Кратко: Генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор использует заемные деньги с высоким плечом для активной покупки биткоинов. В результате компания владеет 331,2 тысяч BTC (рыночная стоимость более $32,5 млрд), став вторым по величине держателем после Сальвадора. Эта стратегия одновременно амбициозна и очень рискованна.

От дата-центров к биткоин-банкам

Когда в 1989 году была основана MicroStrategy, никто не мог предположить, что эта компания, специализирующаяся на бизнес-интеллекте, станет крупным держателем биткоинов.

Переломный момент наступил в 2020 году. В условиях пандемии, вызывающей инфляционные риски, Сэйлор решил: вместо того, чтобы держать наличные, лучше вложиться в биткоин. Первый шаг — сразу закупка на $250 млн.

С тех пор стратегия не менялась. К ноябрю 2024 года MicroStrategy вложила уже $16,5 млрд в 331,2 тысяч BTC, со средней ценой около $50 тысяч за монету.

Игра с заемными средствами: чтобы покупать биткоины — брать кредиты

Тактика Сайлора — привлекать финансирование через конвертируемые облигации (convertible notes) и все эти деньги вкладывать в биткоин. Это не обычное заимствование — это ставка на рост стоимости криптовалюты, используя акции компании как залог.

Хронология выглядит так:

• август 2020: первый заем — $250 млн
• конец 2020: еще $650 млн
• 2021: $500 млн
• октябрь 2024: план — за три года купить биткоинов на $42 млрд
• ноябрь 2024: еще взяли $3 млрд

Обязательства по долгам растянулись с 2027 по 2032 год. То есть Сэйлор ставит на рост BTC на ближайшие 5 лет.

Что будет, если угадать или ошибиться?

Если повезет: акции MicroStrategy выросли за год на более чем 450%. Личное состояние Сайлора — свыше $110 млрд. Накопленная прибыль — с $16,5 млрд выросла до более чем $32,5 млрд.

Риски: В 2022 году, когда биткоин резко рухнул, у MicroStrategy возникла угроза маржин-колла. Если бы BTC упал еще на 20%, компания могла бы столкнуться с принудительной ликвидацией активов. В этот раз удалось избежать, но в следующий раз ситуация может повториться.

Если цена биткоина опустится ниже $25 тысяч, стоимость заимствований резко возрастет. При падении ниже $20 тысяч возможна принудительная продажа активов — это прописано в условиях долговых обязательств.

Почему Сэйлор так упорно в это верит?

Он называет биткоин “самым сильным активом человечества” и “цифровым золотом”. Верит в два факта:

1. Биткоин — абсолютно редкий актив (максимум 21 миллион монет)
2. Инфляция и девальвация валют — долгосрочный тренд

Исходя из этого, он использует заемные средства для увеличения прибыли — по его мнению, это не азарт, а ставка на будущее.

Влияние на рынок

Каждая крупная покупка MicroStrategy заметно влияет на цену биткоина. Это говорит о том, что институциональный сектор сейчас меняет правила игры.

Раньше рынок доминировали розничные инвесторы и майнеры, а сейчас крупные корпорации (Tesla, Square, MicroStrategy) используют финансирование для покупки криптовалюты. Это приводит к:

• уменьшению ликвидности BTC (большая часть активов у крупных игроков)
• увеличению волатильности (большие входы и выходы)
• рискам всей индустрии — одна крупная ликвидация может повлиять на весь рынок

Как оценивать такую стратегию?

Оптимисты говорят: Сэйлор — пророк, его использование заемных средств — правильное решение, и цена биткоина достигнет $100 тысяч, а может и $1 миллион.

Осторожные — предупреждают: это “игра в горячую картошку”, и как только рост остановится, вся история рухнет. Рыночная капитализация MicroStrategy во многом зависит от предположения, что BTC будет расти бесконечно.

Мой взгляд: Стратегия действительно кажется рискованной и необычной, но она подтверждает тренд — биткоин превращается из “техно-любительского” актива в “институциональный”. Вопрос — по какой цене и с какими потерями.

Если Сэйлор выиграет — он станет крипто-легендой. Если проиграет — это один из самых неудачных случаев использования заемных средств в корпоративной истории. Пока что он продолжает выигрывать.