Глобальные цены на сахар снижаются из-за расширения производства в Индии

Рынки сахарных фьючерсов испытывают давление на снижение, поскольку растущий объем производства в Индии кардинально меняет глобальный ландшафт предложения. Контракт на мировой сахар в Нью-Йорке на март снизился на 0,02 пункта (-0,14%), а фьючерсы на белый сахар в Лондоне ICE на май — на 0,90 пункта (-0,22%), что отражает более широкие рыночные опасения по поводу избытка предложения. Ассоциация производителей сахара и биоэнергетики Индии (ISMA) объявила о прогнозируемом объеме производства на 2025/26 год в 29,3 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 12% больше по сравнению с предыдущим годом и делает Индию важным фактором в глобальном равновесии рынка.

Рост производства в Индии давит на рынок

Динамика производства в Индии снижает цены на глобальных биржах сахара. ISMA сообщила, что с 1 октября по 15 января сезона 2025/26 производство сахара в Индии выросло на 22% по сравнению с прошлым годом и достигло 15,9 ММТ, что свидетельствует о сильной траектории роста. Еще важнее для настроений на рынке — 13 февраля правительство Индии одобрило экспорт еще 500 000 метрических тонн сахара в сезоне 2025/26, дополнив экспортную квоту в 1,5 ММТ, одобренную в ноябре. Это значительный сдвиг по сравнению с системой квот 2022/23, которая была введена после задержек с дождями, ограничивших производство и внутренние запасы.

Одобрение экспорта усиливает тревожную тенденцию для ценовых защитников: снижение диверсификации этанола в Индии. ISMA снизила свою оценку использования сахара для производства этанола до 3,4 ММТ с июльского прогноза в 5 ММТ, освобождая дополнительные объемы для международных рынков. Этот сдвиг политики напрямую подрывает ценовую среду, расширяя доступные экспортные объемы.

Ограниченная поддержка со стороны курса бразильского реала

Несмотря на доминирование индийского предложения в заголовках, некоторая поддержка появилась благодаря динамике курса бразильского реала. Реал вырос до 1,75-летних максимумов по отношению к доллару, что теоретически снижает экспортную конкурентоспособность бразильских производителей. Согласно данным Unica, во второй половине января производство в центральных и южных регионах Бразилии, отвечающих за большую часть национального производства, снизилось на 36% по сравнению с прошлым годом и составило всего 5000 МТ.

Однако общая картина показывает устойчивость бразильского производства. Совокупное производство в регионах Центр-Юг за период с начала сезона по январь достигло 40,24 ММТ, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более показательным является перераспределение производственного микса — доля сахара, полученного из измельченного тростника, выросла до 50,74% в 2025/26 году с 48,14% в 2024/25, что свидетельствует о большем акценте на производство сахара. Эти структурные изменения частично компенсируют валютное преимущество, которое могло бы поддержать цены.

Индикаторы рыночных настроений показывают экстремальные позиции

Технические и позиционные данные свидетельствуют о напряженности на рынке. В отчете Commitment of Traders (COT) за прошлую пятницу хедж-фонды увеличили свою чистую короткую позицию по фьючерсам и опционам на сахар в Нью-Йорке на 14 381 контракт за неделю, завершившуюся 17 февраля, достигнув 265 324 чистых коротких позиций — самого высокого уровня с момента начала сбора данных в 2006 году. Такая чрезмерная короткая позиция указывает на возможность тактических ралли по закрытию коротких позиций, хотя такие движения, скорее всего, будут временными и не смогут полностью компенсировать структурные издержки предложения.

Рынок потерял уверенность 12 февраля, когда цены упали до 5,25-летних минимумов на фоне растущего убеждения, что избыток предложения сохранится. Пессимизм отражает мнения нескольких аналитиков, сходящихся во мнении о перенасыщении рынка: Czarnikow ожидает глобальный избыток в 3,4 ММТ в 2026/27 после избытка в 8,3 ММТ в 2025/26; Green Pool Forecast прогнозирует избыток в 2,74 ММТ в 2025/26 и 156 000 МТ в 2026/27; а StoneX — избыток в 2,9 ММТ в 2025/26.

Прогнозы растущего избытка оказывают давление на настроение рынка

Официальные прогнозы ведущих организаций подчеркивают ситуацию с избытком. Международная организация сахара (ISO) 17 ноября спрогнозировала избыток сахара в 1,625 миллиона МТ в 2025-26 годах после дефицита в 2,916 миллиона МТ в 2024-25, что обусловлено ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане. ISO ожидает, что глобальное производство сахара увеличится на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достигнет 181,8 ММТ в 2025-26.

Бюро сельского хозяйства США (USDA) в своем декабрьском полугодовом отчете представило еще более медвежий сценарий, прогнозируя мировое производство сахара в 2025/26 году на уровне 189,318 ММТ (+4,6% по сравнению с прошлым годом), что является рекордным показателем. Хотя прогнозировалось увеличение потребления на 1,4% до 177,921 ММТ, рост производства значительно опережает рост спроса. Окончочные запасы сахара по всему миру снизятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 ММТ — все еще оставаясь на исторически высоком уровне. Также USDA прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году увеличится на 2,3% и достигнет рекордных 44,7 ММТ.

Расширение производства у ключевых поставщиков

Помимо роста в Индии, на предложение оказывает давление и Таиланд. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует увеличение урожая сахара в 2025/26 году на 5% по сравнению с прошлым годом и до 10,5 ММТ. Как третий по величине производитель и второй по объему экспортер, Таиланд дополнительно снижает поддержку цен на мировом рынке. FAS USDA прогнозирует, что производство в Таиланде в 2025/26 году увеличится на 2% и достигнет 10,25 ММТ.

Что касается Индии, по оценкам FAS, рост производства особенно значителен. USDA прогнозирует увеличение производства сахара в Индии в 2025/26 году на 25% и до 35,25 ММТ, что обусловлено благоприятными муссонными дождями и расширением посевных площадей. Консалтинговая компания Safras & Mercado дает противоположный прогноз на 2026/27 — снижение производства в Бразилии на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26, а экспорт — на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 30 ММТ.

Совокупность рекордных объемов производства в Индии, стабильного производства в Бразилии и роста поставок из Таиланда создает структурный противовес, которому ралли цен будет трудно противостоять. Пока данные о потреблении не ускорятся или ожидания производства не пересмотрят в сторону снижения, цены на сахар, скорее всего, останутся под давлением из-за продолжающегося глобального избытка.