Polymarket 重返美國，預測市場的下一個機會在哪裡？

預測市場正迅速崛起，成為加密領域中對沖風險的重要工具，本文深入分析其運作邏輯與發展前景。本文源自 Noveleader，Castle Labs 所著文章 Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool，由Ismay，BlockBeats整理、編譯及撰稿。 （前情提要：在虧損與獲利間擺盪，Polymarket 給我上的一堂課 ） （背景補充：Polymarket 要發幣了？SEC 文件透露關鍵資訊 ） 隨著 Polymarket 即將向美國用戶重新開放，預測市場正以驚人的速度在加密領域崛起，從最初的小眾玩法逐漸發展為可以對沖風險、捕捉事件結果的重要工具。本文透過具體案例深入分析了預測市場的運作邏輯、流動性挑戰及潛在規模化路徑，同時探討了其在選舉、藥品審批等高影響事件中的應用價值。 文章指出，預測市場不僅為專業投資者提供了新型對沖手段，也為普通用戶打開了參與加密世界的新入口，涵蓋從流行文化到科技新品的多元交易場景。對於關注加密金融創新、市場結構演變以及風險管理的新老讀者來說，這篇文章提供了極具參考價值的洞察。 以下為原文內容： 預測市場正在迅速發展，已成為當前最火熱的敘事之一。讀得越多，我就越意識到，預測市場可能是對沖某些全球或本地事件的極佳工具，取決於我在交易中所處的曝險方向。顯然，目前這一用途尚未被廣泛利用，但我預計，隨著流動性的改善以及預測市場觸達更廣泛的受眾，這一應用場景將迎來爆發。 Vitalik 最近在其關於低風險 DeFi 的文章中也提到了預測市場。就此而言，「對沖事件風險」是預測市場最重要的用例。它不僅有助於維持流動性的循環，還為普通預測市場的參與者創造了更多機會。 我們已經知道，越來越多的新公司正借勢切入預測市場賽道，使得該領域正在建設的專案數量增加到 97 個。雖然這些專案的服務方向各不相同，會隨著所在行業和用戶群體的成長而壯大，但從交易量數據來看，仍然有少數產品表現尤為突出。 此外，還需要注意的是，預測市場作為一個細分賽道仍處在探索階段。未來會不斷湧現新的贏家，與 @Polymarket、@Kalshi 和 @trylimitless 等已經在預測市場交易量中占據重要份額的成熟專案並肩發展。 預測市場的演進 這裡我會簡要回顧一下預測市場的歷史（並不是很久遠的過去）。預測市場在近幾年才逐漸進入主流視野，尤其是在 2024 年美國總統大選期間，Polymarket 的交易量顯著攀升，為預測市場贏得了所需的關注。 自那次高峰以來，雖然交易量未能保持在 2024 年的水準，但始終維持在相對較高的區間。最近，如上方月度交易量圖表所示，成交量又開始重新增長。隨著這一趨勢的發展，Kalshi 和 Limitless 等公司也逐漸實現了更高的交易量，成長為如今足以與 Polymarket 抗衡的強勁競爭者。 除此之外，不同類型的預測市場也在不斷湧現，針對不同的用戶群體和應用場景，開拓各自的細分賽道。一個很好的例子是 @noise_xyz（目前仍處於測試網階段），它允許用戶對某個特定專案的「關注度」進行槓桿化交易。 預測市場作為對沖工具 接下來進入我的核心觀點。 未來的預測市場將會變得更加高效與流動，從而成為有價值的對沖工具。我並不是說目前完全沒有被用於對沖，而是認為現在的規模還不足以在更大層面上發揮作用。 如果我們觀察現有的應用案例，@0xwondr 的一篇文章很好地闡釋了這一點。他舉例說明了自己在今年早些時候 Trump Token 上線時，是如何利用預測市場進行對沖的。他一方面買入了 $TRUMP 代幣，同時也在預測市場上買入了「川普是否被駭客攻擊？」這一事件的「Yes」份額。這樣一來，如果真的發生駭客攻擊，他可以透過所持有的「Yes」份額彌補損失；反之，如果沒有攻擊事件發生，代幣本身會有極大的上漲潛力（而我們也確實看到它最終漲得很高）。 我來嘗試透過另一個例子說明「對沖」機會。假設某位投資者的投資組合中有相當一部分資金投入了一家特定的製藥公司。該公司正在等待 FDA 對其新產品的批准。如果批准通過，公司股價很可能暴漲；如果被拒，股價則可能暴跌。如果存在針對同一結果的預測市場，這位製藥公司投資者就可以透過購買「否」份額來對沖其股票部位。 當然，對於這一做法也存在不同的觀點：有人認為還有更好、更具流動性的管道可以實現這種對沖。投資者完全可以直接做空股票，然後等待審批結果。但問題在於，投資者是否能僅憑一個尚未確定的 FDA 批准結果就嚴格維持對沖？答案顯然是否定的。 透過預測市場，對沖那些尚未為任何人所知的決策變得順暢可行。也許從長遠來看，預測市場會成為一種可以與現有對沖管道互補的對沖工具。如果高效使用，預測市場確實可以成為非常有效的對沖工具。 類似的例子還包括選舉結果、宏觀經濟事件、利率調整等。對於這些基於特定事件的風險，對沖幾乎沒有其他可行途徑。 預測市場要實現規模化需要什麼？ 預測市場的演進以及用戶帶來的新流動性，有助於其成為對特定事件或市場進行對沖的流動場所。但問題是，這些市場的流動性足夠進行大規模對沖嗎？ 一個簡單的回答是：不夠，至少對大多數市場而言如此。 你可能在文章開頭看到過一些不錯的交易量數據。Polymarket 上個月的交易量接近 10 億美元，這對於一個不提供槓桿、且基於相對新興敘事的二元市場來說，已經相當出色。然而，這筆交易量分散在不同的市場和主題中，這並非針對單一事件，而是平台的總交易量。事實上，少數幾個事件才真正貢獻了大部分交易量。 拋開交易量不談，我們要...