Trump « tueur » Milan plaide pour une baisse des taux de 125 points de base, le marché remet en question l'indépendance de la Fed face à l'infiltration.

Wall Street a toujours gardé un œil sur chaque mot de La Réserve fédérale (FED), mais en septembre 2025, cette carte à points a provoqué des vagues bien plus importantes que par le passé. Bien que la FED ait annoncé une baisse de taux « contrôlée » d'un point de base et ait laissé entendre qu'il y aurait encore deux baisses cette année, cela semblait modéré, mais en raison d'une prévision soudaine de « 125 points de base », Wall Street a immédiatement explosé. Le marché s'accorde à penser que cette prévision extrême provient de « l'assassin de la FED de Trump » - le conseiller économique de la Maison Blanche, Stephen I. Miran, ce qui soulève de graves questions sur l'indépendance de la Réserve fédérale (FED) face à l'influence de la Maison Blanche.

Anomalie du bitmap : un membre plaide pour une baisse radicale des taux d'intérêt de 125 points de base

(source : FOMC)

La dernière décision a abaissé l'objectif de la fourchette du taux des fonds fédéraux à 4,0 % – 4,25 %, c'est la première baisse des taux d'intérêt depuis décembre 2024. Selon le graphique en points publié par La Réserve fédérale (FED), la médiane indique une nouvelle baisse de deux points de base dans l'année ; le marché des futures anticipe une probabilité de baisse des taux supérieure à 70 % en octobre et décembre, les attentes à court terme des deux côtés étant presque superposées.

Cependant, une analyse approfondie du graphique en points révèle de graves divergences internes :

· Parmi les 19 membres du comité de vote, 9 sont en faveur d'une nouvelle baisse d'1 fois ou moins.

· 9 autres plaident pour une réduction des taux d'intérêt à 2 reprises, montrant un tir à la corde évident.

· Le point le plus marquant est un point isolé, indiquant qu'un membre a plaidé pour une réduction drastique des taux d'intérêt de 125 points de base cette année.

Cette prévision extrême est largement considérée par le marché comme provenant de « Milan », et les raisons raisonnables de cette supposition ne sont pas surprenantes. Concernant la conclusion de la réunion de septembre sur une éventuelle baisse des taux d'intérêt, le vote pour la décision a été de 11 contre 1, seul Stephen I. Miran s'étant opposé en plaidant pour une baisse de 50 points de base, tandis que les autres ont exprimé leur soutien pour une baisse de 25 points de base, ce qui montre également la position pressante de Milan en faveur d'une baisse des taux.

**« L'assassin de Trump » atterrit à La Réserve fédérale (FED), montrant immédiatement son influence **

Bien qu'aucune preuve directe n'ait été trouvée pour prouver qu'un membre ait reçu des instructions politiques, le marché a déjà collé l'étiquette "assassin de Trump" sur l'attente de 125 points de base, accusant la Maison Blanche d'influencer la FED par le biais de nominations. Trump a effectivement critiqué Powell par le passé pour la lenteur de la baisse des taux et a influencé la composition des conseillers par ses nominations.

Ce qui est encore plus frappant, c'est que Milan a participé à la réunion de vote du FOMC de septembre quelques jours après sa prise de fonction, montrant immédiatement une position radicalement différente de celle des autres membres. Bien que cette situation soit le résultat normal des luttes politiques, elle coïncide fortement avec le moment où des valeurs extrêmes apparaissent dans le graphique des points, suscitant des inquiétudes sur l'indépendance de la Réserve fédérale (FED).

Face à ces doutes, Powell a réaffirmé lors de la conférence de presse que « la Fed s'appuie sur les données et n'est pas influencée par des directives gouvernementales », défendant haut et fort son indépendance, équivalant à vouloir tenir à l'extérieur la notion de « tueur ».

Prévisions de 2026 de plus en plus divergentes : La Réserve fédérale (FED) et le marché ont pris des chemins différents

Si l'on pousse l'axe temporel jusqu'en 2026, la divergence entre la FED et le marché devient plus évidente. Le médian du graphique en points ne prévoit qu'une seule nouvelle baisse des taux, mais le marché estime que les prix des contrats à terme intègrent déjà trois baisses. Deux raisons principales sous-tendent cette divergence :

1. Le taux de chômage aux États-Unis a atteint 4,3 %, le marché du travail montre clairement des signes de faiblesse.
2. Le PCE de base reste bloqué autour de 3 %, au-dessus de l'objectif de 2 %, rendant la prise de décision de La Réserve fédérale (FED) beaucoup plus difficile.

De plus, avec le renouvellement de la direction de la Fed en 2026 et les éventuels arrangements de personnel sous l'administration Trump, la courbe des taux d'intérêt est pleine de bruit politique. Le marché s'inquiète qu'avec l'entrée de plus de commissaires « pro-Trump » à la Réserve fédérale (FED), la politique monétaire future pourrait être davantage influencée par des considérations politiques plutôt que par des données économiques pures.

Comment les investisseurs interprètent : la règle de la médiane perd sa validité, les révélations des valeurs extrêmes

D'un point de vue opérationnel, les investisseurs font face à plusieurs défis clés :

1. Distinguer les valeurs extrêmes des tendances : la médiane vous indique le scénario de base, tandis que les valeurs extrêmes révèlent les tests de résistance – si l'inflation chute rapidement ou si l'emploi se détériore, la FED pourrait être contrainte de prendre des mesures supérieures aux attentes.
2. L'incertitude liée au renouvellement des membres en 2026 : les changements de personnel au sein de la direction entraîneront des variables significatives dans l'orientation des politiques.
3. Le risque politique est entré dans la courbe des taux : bien qu'il soit difficile à quantifier, les facteurs politiques sont devenus une partie de la tarification du marché.

Le graphique en pointillé n'est pas seulement un ensemble de points, mais une projection des trois forces que sont le consensus politique, la réalité des données et la pression politique. Ce point isolé de 125 points de base, même si la Fed a agi avec prudence cette fois-ci, prédit les turbulences du chemin à venir.

Pour les investisseurs, comprendre les données, identifier le bruit et tester continuellement l'indépendance et la résilience de la Fed sera la leçon de gestion des risques la plus importante au cours des 12 prochains mois. Alors que l'influence des facteurs politiques sur la politique monétaire devient de plus en plus évidente, la volatilité du marché pourrait s'aggraver, et les investisseurs devront évaluer avec plus de prudence les tendances des taux d'intérêt et leur impact sur les différentes classes d'actifs.