Le grand transfert commercial, pression sur l'emploi et les prix, le capital se précipite vers le marché des cryptomonnaies ?

I. L'économie réelle sous les droits de douane : transfert commercial et pression sur les données

Depuis l'entrée en vigueur des tarifs douaniers égaux le 7 août, le paysage commercial mondial a subi des changements significatifs. Les importations américaines ont fortement diminué, l'indice PMI manufacturier mondial est entré en zone de contraction, et la dynamique de croissance de l'économie réelle s'est clairement affaiblie. Cependant, l'effet de "transfert commercial" provoqué par les tarifs commence à se faire sentir - bien que les exportations chinoises vers les États-Unis aient ralenti, les exportations vers l'ASEAN affichent une croissance rapide, devenant un point d'appui important pour atténuer la pression commerciale.

Des impacts plus profonds se transmettent le long de la chaîne des prix et de l'emploi. L'IPC global des États-Unis semble stable, mais l'IPC de base continue d'augmenter, avec une hausse particulièrement marquée des prix des biens importés. De plus, les droits de douane de 100% sur les médicaments, qui entreront en vigueur le 1er octobre, devraient encore augmenter les prix des produits concernés, exerçant une pression directe sur les dépenses des consommateurs.

Le marché de l'emploi montre également des signes de fatigue : l'indice des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier n'a que légèrement rebondi, la croissance de l'emploi a déjà ralenti, et l'indice de confiance des consommateurs continue de baisser. En septembre, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour août est prévu à 55,4, sous pression par rapport à 58,2 le mois précédent, et les données du mois dernier étaient déjà inférieures aux attentes de 58,6.

Deux, l'accélération de la fuite des capitaux : migration des actifs à risque vers les domaines refuges

L'incertitude douanière continue d'amplifier la pression sur les sorties de capitaux, devenant un facteur clé influençant le sentiment du marché des capitaux. Les fonds s'accélèrent pour sortir du marché boursier à risque plus élevé et se tournent vers des actifs à haute liquidité, formant une caractéristique de migration clairement "défensive". Cette migration se manifeste non seulement par des ajustements dans l'allocation d'actifs traditionnels, mais montre également un effet de "pont" unique sur le marché des cryptomonnaies.

Les données de septembre montrent que, bien que la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies ait diminué, les caractéristiques structurelles des flux de capitaux sont significatives : les stablecoins ont enregistré un flux entrant de 2,5 milliards de dollars en un mois, et les flux nets des ETF Bitcoin ont atteint 1,5 milliard de dollars. Ce phénomène est le résultat d'une évitement actif par les entreprises et les investisseurs des limites du système financier traditionnel - les stablecoins (comme USDT/USDC) deviennent de nouveaux outils pour le règlement du commerce transfrontalier, permettant de couvrir efficacement les fluctuations de taux de change et les risques de retards de paiement ; tandis que le Bitcoin est attribué à la propriété de "l'or numérique", devenant un actif important pour se protéger contre l'inflation et les risques géopolitiques, ce qui s'aligne parfaitement avec le contexte actuel d'instabilité macroéconomique mondiale et de conflits géopolitiques récurrents.

Troisième, l'entrelacement des variables macroéconomiques : double perturbation des politiques et de la liquidité

Derrière le tournant des capitaux se cache une complexité d'interactions entre plusieurs variables macroéconomiques, parmi lesquelles l'impact de la politique de la Réserve fédérale et le blocage politique aux États-Unis est le plus profond.

La logique de négociation centrale sur le marché actuel tourne autour des attentes de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le marché des swaps de taux d'intérêt prévoyant une baisse de 25 points de base le 29 octobre 2025, avec une baisse cumulative de 50 points de base sur l'année, suivie d'une nouvelle baisse de 50 points de base en 2026, le taux neutre restant à 3,25 %.

Cependant, les données économiques depuis septembre présentent des caractéristiques "baissières" : les commandes de biens durables de août ont augmenté de 2,9 % en taux mensuel, et la valeur finale du taux de croissance annuel du PIB réel du deuxième trimestre est de +3,8 %, des données qui ont toutes deux dépassé les attentes, ce qui a affaibli les prévisions de baisse des taux d'intérêt. De plus, la Réserve fédérale a réduit de 128,7 milliards de dollars d'actifs au cours des semaines 34 à 38, continuant à réduire ses avoirs en bons du Trésor, ce qui a encore resserré la liquidité sur le marché.

Des risques plus sévères proviennent de la crise de fermeture du gouvernement américain. Les deux partis sont en désaccord aigu sur le projet de loi de dépenses temporaires, et la probabilité d'une fermeture du gouvernement a grimpé à plus de 75 %. La reprise du Sénat le 29 septembre représente la dernière fenêtre d'opportunité. Si la fermeture se produit, le Bureau des statistiques du travail fermera le 1er octobre, entraînant des retards dans la publication de données clés telles que le rapport sur l'emploi du 4 octobre et le rapport CPI du 15 octobre, ce qui augmentera considérablement la difficulté pour la Réserve fédérale de prendre des décisions lors de sa réunion de fin octobre, et pourrait même perturber le rythme des baisses de taux. L'expérience historique montre qu'après la fermeture du gouvernement de 16 jours en 2013, les retards dans la publication des données ont duré jusqu'au 51ème jour, cette incertitude exacerbant la volatilité du marché.

La tension sur la liquidité est devenue une réalité à ne pas négliger. Au cours de la semaine se terminant le 24 septembre, le solde des réserves bancaires américaines a chuté en dessous de 3000 milliards de dollars, atteignant son plus bas niveau depuis janvier 2025, et la diminution des actifs en espèces des banques étrangères est plus rapide que celle des banques nationales. Bien que la Réserve fédérale ait ralenti le rythme de la réduction de son bilan, la double action du resserrement quantitatif et de l'émission de nouvelles dettes par le Trésor continue de retirer de la liquidité du système financier, et le taux d'intérêt overnight clé est passé de 4,08 % à 4,09 %, soulignant la pression croissante sur le coût du financement.

Quatrième, Perspectives du marché : Fenêtre de données et opportunités pour les actifs cryptographiques

À court terme, la publication intensive de données économiques sera la "pierre de touche" de l'orientation du marché. Du 29 septembre au 3 octobre, les États-Unis publieront successivement des données clés telles que le taux de vente des maisons en attente, les offres d'emploi JOLTS, l'emploi non agricole ADP, l'ISM Manufacturing PMI et les variations de l'emploi non agricole. Tout écart par rapport aux attentes pourrait entraîner des fluctuations du dollar et des actifs risqués. Prenons l'exemple des données sur l'emploi non agricole du 3 octobre : si elles sont inférieures aux attentes de 22K, le dollar pourrait s'affaiblir et l'ETH/BTC pourrait connaître une hausse ; en revanche, si elles dépassent les attentes, cela pourrait freiner la performance des actifs cryptographiques.

D'un point de vue technique du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin est actuellement dans une période d'ajustement clé : la ligne quotidienne montre un croisement mort près de l'axe zéro, tandis que le croisement mort hebdomadaire s'amplifie et se prépare à frapper le précédent bas à 107200. Actuellement, il a reculé de son point haut pendant 7 semaines, et il reste environ 5 semaines avant le dernier cycle de correction de 12 semaines. Les calculs théoriques indiquent que le bas de la correction pourrait se situer dans la fourchette de 84500 à 89300. Cependant, à moyen et long terme, il n'est pas nécessaire d'être excessivement pessimiste, car l'M2 mondial a cessé de chuter et commence à remonter, sa transmission de liquidité au Bitcoin étant prévue pour la semaine du 12 octobre. Si l'M2 continue d'atteindre de nouveaux sommets, cela pourrait inciter le Bitcoin à retrouver un croisement doré hebdomadaire et à établir de nouveaux records.

Dans le contexte d'une instabilité économique macroéconomique et d'une intensification des conflits géopolitiques, les stratégies de réponse des pays en matière d'assouplissement quantitatif et d'endettement militaire pourraient favoriser la formation d'un quatrième croisement haussier hebdomadaire de Bitcoin dans le canal de croisement mensuel. Pour les investisseurs, la période d'ajustement actuelle pourrait receler des opportunités de positionnement - si Bitcoin se corrige vers la zone de support attendue et que des signaux de croisement haussier apparaissent sur le graphique quotidien, cela deviendra une fenêtre d'achat de qualité dans le canal ascendant mensuel.

Conclusion

Les tensions tarifaires redéfinissent les schémas de commerce et de flux de capitaux mondiaux, la pression sur l'économie réelle et l'incertitude du système financier traditionnel poussent le capital à chercher un havre de paix dans les actifs cryptographiques. Bien que le marché à court terme soit confronté à une triple pression due aux fluctuations de la politique de la Réserve fédérale, au risque de fermeture du gouvernement et aux ajustements techniques, l'attribut de « refuge numérique » des cryptomonnaies se renforce constamment du point de vue du cycle de transmission de liquidité et de la logique d'allocation d'actifs. Dans la fenêtre de données dense et les points de politique qui approchent, suivre de près les signaux macroéconomiques et les changements de structure du marché sera la clé pour saisir les opportunités.

Rédacteur : WolfDAO