Yield Basis va-t-il résoudre complètement la Perte impermanente ? La nouvelle révolution DeFi du fondateur de Curve.

Le monde de la Finance décentralisée est constamment confronté à la Perte impermanente, et de nombreux Fournisseurs de liquidité subissent des pertes en raison des fluctuations des prix. En tant que fondateur de Curve Finance, Michael Egorov fait son retour sur le terrain avec son nouveau projet Yield Basis, visant à changer radicalement cette situation. Ce protocole a levé 5 millions de dollars au début de 2025, avec une valorisation atteignant 50 millions de dollars, et a été surfinancé par 15 fois en peu de temps, montrant ainsi une forte attente du marché pour sa solution.

Yield Basis adopte un modèle AMM à effet de levier innovant de 2x, en redéfinissant le mécanisme des teneurs de marché automatisés, permettant aux fournisseurs de liquidité de gagner des frais de transaction tout en évitant les désagréments de la perte impermanente.

Avec l'adoption de la proposition Yield Basis par Curve DAO le 17 septembre et l'approche de l'événement de génération de jetons (TGE) le 1er octobre, ce protocole pourra-t-il vraiment tenir ses promesses et devenir la prochaine étoile montante du domaine de la Finance décentralisée ?

01 Origine du projet : protocole de stablecoin avec un background de market maker

Yield Basis, créé par Michael Egorov, le fondateur de Curve Finance, est l'un des projets les plus attendus dans le domaine de la Finance décentralisée en 2025.

Le projet a réussi à lever 5 millions de dollars au début de 2025, avec une valorisation atteignant 50 millions de dollars, la demande des investisseurs étant forte, dépassant les 15 fois.

Egorov, en tant qu'entrepreneur chevronné dans le domaine de la Finance décentralisée, a participé en profondeur au développement et à l'exploitation de Curve Finance. Il a acquis une riche expérience dans le domaine de la Finance décentralisée, mais a également été confronté à plusieurs reprises à des crises de liquidation en raison de positions CRV à effet de levier élevé.

Contrairement à de nombreux projets qui n'attirent l'attention que par leurs concepts, Yield Basis a reçu le soutien officiel de Curve DAO et prévoit de lancer le protocole en vendant des stablecoins crvUSD d'une valeur de 60 millions de dollars.

Le 22 septembre, les principales CEX ont annoncé le lancement de Yield Basis sur leur nouvelle plateforme, élargissant ainsi l'influence du projet sur le marché.

02 Mécanisme de base : Système à double jeton et modèle AMM à effet de levier

L'innovation clé de Yield Basis réside dans son modèle de teneur de marché automatisé (AMM) redessiné, visant à éliminer la perte impermanente, un problème de longue date dans le domaine de la Finance décentralisée.

Modèle AMM à effet de levier

Le protocole utilise une stratégie de liquidité avec un effet de levier de 2x, en empruntant le stablecoin crvUSD de Curve pour doubler la taille de la position de liquidité.

Lorsque l'utilisateur dépose 100 dollars de wBTC, le protocole utilise ce wBTC comme garantie pour emprunter 100 dollars de crvUSD, puis dépose un total d'actifs d'une valeur de 200 dollars dans le pool de liquidité wBTC/crvUSD de Curve.

Ce mécanisme modifie la relation entre la valeur de la position des fournisseurs de liquidité et le prix de l'actif sous-jacent de √P à P, éliminant ainsi fondamentalement la perte impermanente.

système de double jeton

Yield Basis adopte un design à double jeton :

• ybBTC/ybETH : représente les jetons dérivés des positions de liquidité à effet de levier des utilisateurs.
• YB : jeton de gouvernance du protocole, utilisant un modèle ve-tokenomics similaire à celui de Curve.

Les utilisateurs obtiennent ybBTC ou ybETH en déposant BTC ou ETH, ces jetons accumulent automatiquement les frais de transaction et peuvent être mis en jeu pour obtenir des récompenses supplémentaires.

03 Économie des tokens : Modèle de token YB et mécanisme de distribution

Le modèle économique du token Yield Basis est conçu avec précision, intégrant l'expérience de veTokenomics de Curve et ayant subi des optimisations ciblées.

Attribution de jetons

L'offre totale de jetons YB est de 1 milliard, avec une offre en circulation initiale de 87,9 millions (représentant 8,79 % du total).

Le plan de distribution des jetons est le suivant :

• 30% pour les incitations à la communauté, distribuées par le biais du minage de liquidité
• 25% alloué à l'équipe
• 15% en tant que réserve de développement
• 10% pour la licence technologique de Curve
• 10% pour le programme de coopération
• 5% comme réserve écologique
• 2,5% pour la prévente
• 1,3 % pour la fourniture de liquidité

Les jetons de l'équipe et des investisseurs ont une période de blocage de 6 mois, suivie d'un déverrouillage linéaire sur deux ans.

Mécanisme de gouvernance

YB adopte un modèle de vote par procuration (veYB), les détenteurs de jetons doivent verrouiller YB pour participer à la gouvernance et gagner des frais de protocole.

Les détenteurs de veYB peuvent bénéficier d'une augmentation des rendements allant jusqu'à 2,5 fois et d'un partage des revenus du protocole, ce qui encourage la participation à long terme et réduit la pression de vente sur le marché.

04 Performance du marché : aperçu des données de financement et de rendement

Yield Basis a montré des performances de données impressionnantes pendant la phase de test, en particulier son taux de rendement des backtests historiques a attiré l'attention de nombreux investisseurs.

Selon les données de backtesting du projet :

• De janvier 2019 à novembre 2024, APR moyen d'environ 20,5 %
• De janvier 2023 à novembre 2024, APR moyen d'environ 9 %
• Pendant le marché haussier de 2021, l'APR a atteint un maximum de 60%

Ces performances de rendement dépendent de la technologie AMM CryptoSwap de Curve, se concentrant sur des actifs majeurs à faible Fluctuation tels que BTC et ETH.

En matière de financement, le projet a levé 5 millions de dollars au début de 2025 par la vente de jetons YB, vendant 10 % de l'offre totale de jetons, avec une valorisation atteignant 50 millions de dollars.

Ce protocole est le premier projet lancé en exclusivité sur la plateforme conjointe Legion et CEX, permettant à la communauté de participer à la vente de ses tokens.

05 Avantage concurrentiel : résoudre les points de douleur clés de la Finance décentralisée

Yield Basis possède plusieurs avantages différenciés dans le domaine concurrentiel de la Finance décentralisée, ce qui lui confère un potentiel de développement à long terme.

Solution de perte impermanente

L'avantage clé du protocole réside dans son mécanisme innovant d'élimination de la perte impermanente.

Grâce à un effet de levier de 2x et à un rééquilibrage dynamique, Yield Basis permet aux fournisseurs de liquidité de gagner des frais de transaction sans assumer le risque de perte impermanente, ce qui résout un problème de longue date dans le domaine de la finance décentralisée.

Contexte et expérience des teneurs de marché

Egorov, en tant que fondateur de Curve Finance, possède une grande expérience dans la conception d'algorithmes AMM, ayant lancé successivement les algorithmes stableswap et cryptoswap.

Le projet hérite de la résilience des infrastructures de Curve sur cinq ans et a innové et optimisé sur cette base.

Sources de revenus diversifiées

Contrairement à de nombreux protocoles de Finance décentralisée qui dépendent d'une seule stratégie de rendement, Yield Basis diversifie ses sources de rendement, y compris l'arbitrage de taux de financement, l'arbitrage de spread entre échanges, et d'autres stratégies dans lesquelles les teneurs de marché excellent.

Cette base de revenus diversifiée permet de maintenir un taux de rendement stable dans différentes conditions de marché.

06 Risques et défis : mécanismes complexes et incertitude du marché

Bien que Yield Basis propose des solutions innovantes, les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques et aux défis.

Risque de complexité technique

Le mécanisme de rééquilibrage dynamique du protocole nécessite une surveillance continue des prix du marché et un ajustement des positions, ce qui augmente la complexité du système et les risques opérationnels potentiels.

Dans des conditions de marché extrêmes, le mécanisme de rééquilibrage peut ne pas fonctionner comme prévu, entraînant un écart des positions par rapport au ratio de levier prévu.

Risques de marché et de régulation

Le jeton YB est déverrouillé à 100 % lors du TGE, bien que cela minimise l'effet de falaise, cela augmente le risque de fluctuation des prix à court terme.

Comme la plupart des projets cryptographiques, Yield Basis fait face à un environnement réglementaire complexe, où différentes juridictions peuvent avoir des classifications et des exigences réglementaires différentes pour ses jetons.

dépend du système écologique Curve

Yield Basis dépend fortement de l'écosystème Curve, en particulier de son stablecoin crvUSD et du protocole de prêt Llama Lend.

Si un problème survient dans l'écosystème Curve, cela pourrait avoir un effet d'entraînement sur Yield Basis.

07 Perspectives d'avenir : de Bitcoin à l'expansion des actifs diversifiés

La feuille de route pour le développement futur de Yield Basis montre son ambition d'élargir son champ d'application et son influence.

Bien que le protocole se concentre initialement sur le Bitcoin, Egorov a indiqué que sa solution de perte impermanente pourrait s'étendre à l'Ethereum, aux biens tokenisés et même aux actions, élargissant potentiellement la gamme des actifs générateurs de revenus on-chain.

Le protocole prévoit d'augmenter progressivement le plafond des dépôts après le lancement. Au stade initial, chaque pool de fonds a un plafond de dépôt de 1 million de dollars pour contrôler le risque système et permettre une expansion progressive.

À long terme, Yield Basis espère transformer les actifs cryptographiques inutilisés en actifs productifs grâce à la création de la vision "trou noir de Bitcoin", augmentant considérablement la profondeur de liquidité en BTC sur la chaîne.

Conclusion

Avec l'approche de l'événement de génération de jetons du 1er octobre, Yield Basis suscite de larges discussions au sein de la communauté DeFi. Son modèle AMM à effet de levier innovant et sa solution de perte impermanente apportent en effet de nouvelles idées techniques dans le domaine de la Finance décentralisée.

Cependant, le succès d'un projet dépend non seulement de la faisabilité technique, mais aussi de la validation à long terme par le marché. La stabilité du mécanisme de rééquilibrage dynamique dans des conditions de marché extrêmes, les risques potentiels liés à la forte dépendance à l'écosystème Curve, ainsi que la pression à la vente résultant du déblocage à 100% des jetons, sont tous des facteurs que les investisseurs doivent évaluer avec prudence.

Dans le domaine de la Finance décentralisée, Yield Basis représente une nouvelle tentative de résoudre le problème central de la Perte impermanente. Qu'il réussisse ou non à tenir ses promesses, cette innovation pousse la technologie DeFi à avancer.