Wall Street parie que la loi sur les tarifs de Trump sera annulée par la Cour suprême : les banques d'investissement Jefferies et Oppenheimer orchestrent des paris "long terme" de plusieurs centaines de millions de dollars.

Les banques d'investissement de Wall Street organisent des paris à long terme pour les fonds spéculatifs, pariant que la Cour suprême des États-Unis annulera la politique tarifaire emblématique de l'administration du président américain Donald Trump. Des sociétés comme Jefferies Financial Group Inc. et Oppenheimer & Co. facilitent ces transactions sensibles, aidant les entreprises importatrices à vendre à prix réduit aux investisseurs des droits sur d'éventuels remboursements de droits de douane futurs. Si la Cour suprême déclare que les droits de douane sont illégaux, cette transaction permettra aux fonds spéculatifs ayant parié d'obtenir des retours substantiels, multipliant leur capital par plusieurs.

L'“arbitrage juridique” de Wall Street : le commerce des droits de réclamation de remboursement de droits de douane

Selon Bloomberg, l'essentiel de ces transactions de couverture repose sur une ingénierie financière complexe qui permet aux entreprises importatrices de “se désengager des risques” liés à leurs résultats potentiels de remboursement des droits de douane et d'obtenir immédiatement un paiement garanti, sans avoir à attendre la décision finale du tribunal.

Analyse du mécanisme de transaction :

1. Cession des droits à réclamation par les importateurs : Les entreprises ayant payé des droits de douane pour des marchandises importées vendent leurs droits à réclamation de remboursement de droits de douane futurs à des investisseurs (principalement des fonds de couverture).
2. Vente à prix réduit : Les sociétés d'importation vendent les droits à réclamation à un prix réduit inférieur au montant de remboursement prévu. Par exemple, un fonds de couverture peut payer entre 20 et 40 cents par dollar de réclamation.
3. Potentiel de rendement : Si la Cour suprême déclare que les droits de douane sont illégaux, les investisseurs obtiendront un remboursement intégral, ce qui leur permettra de réaliser des multiples de rendement potentiel.
4. Les banques agissent en tant qu'intermédiaires : des banques d'investissement comme Jefferies et Oppenheimer perçoivent des frais d'intermédiation en facilitant ces transactions.

Selon des sources bien informées, la plupart de ces transactions ont une taille comprise entre 2 millions et 20 millions de dollars, très rarement au-dessus de 100 millions de dollars. Oppenheimer a mentionné dans un document de présentation que son équipe des actifs spéciaux a organisé plus de 1,6 milliard de dollars de transactions similaires depuis 2021, impliquant les droits de douane entre la Chine et les États-Unis avant une vague de droits de douane antérieure de Trump.

Décisions clés de la Cour suprême et impacts financiers potentiels

La base légale de ce pari de Wall Street est : la Cour suprême a prévu d'entendre le 5 novembre les débats concernant les droits de douane imposés par Trump en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationale (IEEPA).

Impact clé :

• Les tribunaux inférieurs ont statué illégal : deux tribunaux inférieurs ont précédemment statué que Trump n'avait pas le droit d'imposer des droits de douane en vertu de l'IEEPA.
• Montant potentiel du remboursement énorme : Si la Cour suprême déclare également illégales les taxes douanières imposées sur une base nationale, le gouvernement américain pourrait devoir rembourser à l'entreprise une grande partie des revenus douaniers résultant de l'augmentation des droits de douane pour l'exercice fiscal 2025, soit près de 195 milliards de dollars.
• Fenêtre temporelle de décision : La Cour suprême pourrait rendre sa décision d'ici la fin de cette année ou au premier trimestre de 2026.

Trump a toujours valorisé les revenus douaniers, les qualifiant de moyen pour rendre l'Amérique “à nouveau très riche”, et estime que si le ministère des Finances était contraint de rembourser ces fonds, ce serait une catastrophe pour le pays. Cela fait de la décision de la Cour suprême non seulement un jugement légal, mais aussi un événement politique qui pourrait avoir un impact énorme sur les finances américaines.

Gagner n'est pas facile : la complexité et les risques du processus de remboursement

Bien que les fonds de couverture soient prêts à assumer des risques juridiques pour rechercher des rendements excessifs, le processus de remboursement lui-même n'est pas une mince affaire.

Même si la Cour suprême annule les droits de douane, il est peu probable que les importateurs récupèrent les droits de douane simplement, et cela est encore plus vrai pour les entreprises qui ont acheté des droits de réclamation de remboursement.

Défis de complexité :

• Les entreprises de messagerie en tant qu'importateurs : La situation est particulièrement complexe pour les importateurs qui utilisent des entreprises de messagerie commerciales telles que FedEx Corp. et United Parcel Service Inc. pour traiter les documents et payer les droits de douane.
• Objet du remboursement : Les douanes et la protection des frontières des États-Unis n'émettent des remboursements qu'aux importateurs enregistrés (dans ce cas, au prestataire de traitement des colis, et non au destinataire final).
• Exigences documentaires : Tous les documents de chaque transport peuvent être demandés pour le remboursement de la taxe, ce qui représentera un énorme défi administratif.

Ce processus complexe et cette incertitude expliquent également pourquoi les droits à indemnisation sont vendus à un si haut niveau de décote, car réaliser des bénéfices nécessite une victoire légale définitive et une exécution administrative sans heurts.

Conclusion

Les transactions de droits de demande de remboursement de droits de douane facilitées par des banques d'investissement de Wall Street représentent une opération audacieuse et à haut risque d'arbitrage juridique sur les politiques du gouvernement Trump dans les marchés financiers. Ce pari potentiel de plusieurs milliards de dollars met en lumière l'écosystème spéculatif face à l'incertitude politique dans des domaines tels que la crypto, l'énergie et le commerce, et place la décision de la Cour suprême sur la légalité des droits de douane sous les projecteurs. Les investisseurs, en quête de rendements élevés, doivent néanmoins être pleinement conscients de la complexité énorme des procédures juridiques et des processus de remboursement administratif.