Stratégie : refus de fusion ! Saylor avertit que l'intégration des réserves de Bitcoin est pleine d'incertitudes.

Le président de Strategy, Michael Saylor, a déclaré que l'entreprise n'a actuellement pas de projet d'acquisition d'autres sociétés de trésorerie Bitcoin, en raison de nombreuses incertitudes liées aux opérations. Il a ajouté qu'il y a beaucoup de facteurs d'incertitude ici, et que ce genre de choses prend souvent six à neuf mois, voire un an. Une idée qui semblait bonne au départ peut ne plus l'être six mois plus tard.

Saylor révèle les risques d'acquisition, il existe six facteurs d'incertitude

(source : Youtube)

Selon le fondateur Michael Saylor, il est peu probable que la stratégie parvienne à un accord d'acquisition avec ses concurrents dans l'achat de Bitcoin, le risque étant trop élevé. Cette décision n'est pas le fruit d'une impulsion, mais repose sur une réflexion approfondie sur les nombreuses incertitudes du processus de fusion et d'acquisition. Saylor souligne que les transactions de fusion et d'acquisition peuvent souvent être retardées de six à neuf mois, voire un an, et au cours de ce long processus, l'environnement du marché, les politiques réglementaires et l'évaluation des entreprises peuvent subir d'énormes changements.

Une idée qui semble bonne au départ peut ne plus l'être six mois plus tard. Cette phrase révèle une caractéristique essentielle du marché des cryptomonnaies : le changement rapide et l'imprévisibilité. Dans les acquisitions d'entreprises traditionnelles, un cycle de transaction de six mois est normal, mais sur le marché des cryptomonnaies, le prix du Bitcoin peut fluctuer de 50 % ou plus pendant cette période. Cette volatilité extrême peut transformer complètement la logique économique des acquisitions.

Le PDG de Strategy, Phong Le, a ajouté qu'il était “très difficile” pour une société de logiciels (c'est-à-dire le cœur de métier de Strategy) de procéder à des acquisitions. Il a déclaré : “Les actifs que vous achetez sont souvent entourés d'inconnues, et c'est également le cas pour l'acquisition des sociétés de trésorerie Bitcoin.” Cette attitude prudente reflète l'importance accordée par la direction de Strategy à la gestion des risques.

Les six grands risques de l'acquisition de la société de trésorerie Bitcoin

Risques de volatilité de l'évaluation : La forte fluctuation du prix du Bitcoin rend difficile la détermination de l'évaluation de la société cible.

Risque de retard dans les transactions : L'environnement du marché peut changer complètement au cours d'une période de transaction de 6 à 9 mois.

Risques de dettes cachées : Les sociétés de logiciels et les avoirs en Bitcoin peuvent être confrontés à des problèmes juridiques ou financiers inconnus.

Intégration de la complexité : Les stratégies d'achat de Bitcoin, les structures de financement et les structures d'actionnaires des différentes entreprises varient considérablement.

Incertitude réglementaire : Les normes comptables et réglementaires des sociétés de trésorerie Bitcoin sont encore en évolution.

Risque de coût d'opportunité : Pendant la période d'acquisition, il est impossible de se concentrer sur les activités principales et la stratégie d'achat de Bitcoin.

Les analystes estiment qu'avec l'augmentation continue des participants de l'industrie, les entreprises de trésorerie Bitcoin pourraient réaliser une concurrence différenciée par le biais d'acquisitions. Cependant, l'attitude de refus de Strategy montre que toutes les entreprises ne considèrent pas que l'acquisition est la meilleure stratégie. Pour Strategy, qui possède déjà 640 000 jetons Bitcoin, maintenir la stratégie d'achat rapide et transparente actuelle pourrait être plus efficace qu'une acquisition complexe.

Strive acquisition devient le premier cas, pourquoi Strategy ne suit-elle pas ?

Strive est la première société de trésorerie Bitcoin fusionnée, ayant annoncé à la fin septembre qu'elle acquérirait son concurrent Semler Scientific par le biais d'un échange entièrement en actions. Après la fusion, la société détient 11 006 Bitcoins. Après la fusion, Strive deviendra le douzième plus grand détenteur de Bitcoin parmi les sociétés cotées en bourse, juste derrière Tesla. En comparaison, Strategy détient 640 808 Bitcoins, ce qui en fait le plus grand détenteur parmi toutes les sociétés.

La stratégie d'acquisition de Strive contraste fortement avec l'attitude de rejet de Strategy. Pourquoi, étant toutes deux des entreprises de trésorerie Bitcoin, font-elles des choix si différents ? La réponse réside dans les différences de taille et de positionnement stratégique. Strive, en acquérant Semler Scientific, a porté ses avoirs en Bitcoin de plusieurs milliers de jetons à plusieurs dizaines de milliers de jetons, ce saut d'échelle est d'une importance capitale pour améliorer sa position sur le marché et attirer l'attention des investisseurs.

Pour Strategy, la situation est complètement différente. La possession de 640 000 Bitcoins la place déjà loin devant tous ses concurrents, l'acquisition de 10 000 ou 20 000 jetons Bitcoin ayant un impact minime sur sa position totale. De ce point de vue, Strategy a davantage besoin de maintenir sa vitesse d'achat et sa capacité de financement, plutôt que d'augmenter la complexité par des acquisitions.

De plus, le modèle commercial de Strategy a déjà formé une perception claire du marché. Les investisseurs comprennent la logique opérationnelle de Strategy : lever des fonds par l'émission d'obligations convertibles et de financements par actions, puis utiliser l'intégralité des fonds pour acheter des Bitcoins. Ce modèle simple et transparent permet aux investisseurs de calculer facilement la valeur intrinsèque de Strategy. Une fois que des fusions et acquisitions sont impliquées, des facteurs complexes tels que les activités logicielles de l'entreprise acquise, le personnel, les dettes, etc., seront introduits, perturbant cette simplicité.

Stratégie avantages de transparence notée B- par S&P

Bien que Saylor n'ait pas complètement nié la possibilité d'une acquisition, il a également laissé de la place pour des ajustements flexibles dans la stratégie sur les questions pertinentes. Saylor a déclaré : “Je pense que nous ne dirons pas 'nous ne le ferons jamais, jamais', mais nous dirons que notre plan, notre stratégie et notre priorité sont de vendre des obligations numériques, d'améliorer le bilan, d'acheter des Bitcoins et de communiquer ces informations aux investisseurs de crédit et en actions.”

Saylor a souligné que, au fil des ans, Strategy a continué à acheter des Bitcoins, permettant au public de juger instantanément les variations de valeur des actifs, ces transactions pouvant généralement générer un effet d'appréciation. Il a déclaré : « Notre objectif est de réaliser des transactions numériques rapidement et de manière transparente, de vendre des obligations numériques et de continuer à acheter des Bitcoins. Nous pensons qu'un modèle commercial hautement transparent et prévisible de l'entreprise est un atout important qui aide les investisseurs à évaluer la qualité et les perspectives de développement des entreprises. »

Cet avantage de transparence a déjà commencé à être reconnu par les institutions financières traditionnelles. Selon une information de S&P Global Ratings publiée lundi, Strategy a obtenu une note de crédit de « B- », classée dans la catégorie spéculative des obligations à haut risque (Junk Bond), mais les perspectives de l'entreprise sont stables. C'est la première fois que Strategy obtient une note de crédit, marquant sa transformation d'une société technologique en société de trésorerie Bitcoin, obtenant ainsi une reconnaissance préliminaire du système financier traditionnel.

Le表示， dans le processus de notation, la société n'a pas obtenu de points supplémentaires en raison de la détention de Bitcoin, cette partie étant directement déduite des capitaux propres. Il a déclaré qu'il serait plus approprié de traiter Bitcoin comme un actif de capital à un moment donné dans le futur pour améliorer la notation de la société. Ce commentaire révèle les défis comptables auxquels Strategy est confrontée : les normes comptables actuelles considèrent Bitcoin comme un actif incorporel, ne permettant d'enregistrer que les amortissements et non les valorisations, ce qui déforme la véritable situation financière de la société.

Stratégie Les trois principaux axes du modèle commercial

Vente de titres de créance numériques : lever d'importants fonds grâce à l'émission d'obligations convertibles à faible taux d'intérêt.

Optimisation du bilan : Améliorer en continu la structure de financement et réduire le coût du capital

Bitcoin achat continu : Tous les fonds collectés seront utilisés pour acheter des Bitcoins, maintenant un rythme d'achat rapide et transparent.

La simplicité et la transparence de ce modèle commercial font de Strategy l'un des outils les plus directs pour les investisseurs souhaitant s'exposer au Bitcoin. Si une acquisition est impliquée, cela compromettrait cette simplicité et augmenterait la difficulté d'analyse pour les investisseurs.