L'entrée de fonds dans les ETF ralentit, le BTC est à un carrefour.

Auteurs originaux : Chris Beamish, CryptoVizArt, Glassnode Traduction originale : AididiaoJP, Foresight News

Le prix du Bitcoin fluctue entre 110 000 et 116 000 dollars, la prise de bénéfices et la diminution des flux de fonds des ETF ont pesé sur l'élan haussier. L'influence excessive des dérivés, avec les contrats à terme et les options, a joué un rôle d'équilibre sur le marché. Récupérer 114 000 dollars est la clé pour une hausse, tandis qu'une chute en dessous de 108 000 dollars pourrait faire face à une pression plus profonde.

Résumé

Le Bitcoin, après être retombé de son pic historique en août, se situe actuellement dans la zone de "gap" entre 110 000 et 116 000 dollars. Le rebond à partir de 107 000 dollars a été soutenu par des acheteurs à bas prix, mais la pression de vente des détenteurs à court terme a jusqu'à présent limité l'élan haussier.

La prise de bénéfices des détenteurs depuis 3 à 6 mois et les pertes réalisées par les acheteurs récents à des niveaux élevés ont créé une résistance. Pour maintenir le rebond, le prix doit se stabiliser au-dessus de 114 000 dollars afin de reconstruire la confiance et d'attirer des flux de capitaux.

La liquidité sur la chaîne reste constructive, mais tendance à la baisse. Pendant ce temps, les flux de fonds des ETF ont ralenti à environ ±500 BTC par jour, affaiblissant la demande financière traditionnelle qui avait précédemment poussé à la hausse en mars et décembre 2024.

Avec une demande au comptant faible, les dérivés sont devenus le principal moteur. Le basis des contrats à terme et le volume des transactions restent équilibrés, tandis que le nombre de contrats d'options non réglés est en hausse, indiquant une structure de marché plus risquée.

Le marché est à un carrefour, récupérer 114000 dollars pourrait déclencher un nouvel élan haussier, tandis qu'une chute en dessous de 108000 dollars pourrait exposer la limite inférieure du prochain cluster à environ 93000 dollars.

Oscillation de plage

Après avoir atteint un niveau record à la mi-août, la dynamique du marché continue de s'affaiblir, faisant baisser le Bitcoin en dessous du coût de base des acheteurs récents, et revenant dans la plage de "gap" de 110 000 à 116 000 dollars. Depuis lors, le prix a fluctué dans cette plage, comblant progressivement ce vide avec une redistribution de l'offre. La question clé maintenant est de savoir s'il s'agit d'une consolidation saine ou de la première phase d'un repli profond.

Comme le montre la distribution des coûts de base, le rebond de 108 000 dollars a été soutenu par une pression d'achat évidente sur la chaîne, ce qui constitue une structure de «achat sur repli», contribuant à stabiliser le marché.

Ce rapport examine la dynamique et l'élan des vendeurs des indicateurs on-chain et off-chain, en mettant l'accent sur les forces les plus susceptibles de propulser Bitcoin vers une prochaine percée décisive de cette plage.

Tracer des clusters d'approvisionnement

Tout d'abord, nous traçons la base de coût des clusters près du prix actuel, car ces niveaux ancrent généralement les tendances de prix à court terme.

Selon la carte thermique, trois groupes d'investisseurs différents influencent actuellement l'évolution des prix :

• Les acheteurs de haut niveau au cours des trois derniers mois ont une base de coût proche de 113,800 dollars.
• Les acheteurs à bas prix du mois dernier se sont rassemblés autour de 112,800 dollars.
• Les détenteurs à court terme au cours des six derniers mois ont ancré leur base de coût autour de 108,300 dollars.

Ces niveaux de prix définissent la fourchette de trading actuelle. Reprendre 113 800 $ permettra aux acheteurs de haut niveau de retrouver des bénéfices et de soutenir la poursuite de la tendance haussière. Cependant, une chute en dessous de 108 300 $ pourrait faire replonger les détenteurs à court terme dans les pertes, ce qui pourrait déclencher une nouvelle pression à la vente et ouvrir la voie à une descente vers le bas du prochain grand cluster d'offre (93 000 $).

Les investisseurs expérimentés prennent des bénéfices à court terme

Après avoir identifié le cluster d'offre directe formé autour du prix actuel, nous avons ensuite examiné le comportement des différents groupes de détenteurs pendant la remontée de 108 000 $ à 114 000 $.

Bien que les acheteurs à bas prix aient fourni un soutien, la pression de vente provient principalement des détenteurs à court terme expérimentés. Le groupe des détenteurs de 3 à 6 mois réalise quotidiennement environ 189 millions de dollars de bénéfices, ce qui représente environ 79 % des bénéfices de tous les détenteurs à court terme. Cela indique que les investisseurs qui ont acheté plus tôt pendant la baisse de février à mai ont profité de la récente reprise pour prendre leurs bénéfices, ce qui a créé une résistance significative.

Les acheteurs à haut niveau réalisent des pertes

À part les investisseurs à court terme expérimentés qui ont réalisé des bénéfices, les acheteurs récents à des niveaux élevés ont également exercé une pression sur le marché en concrétisant des pertes pendant la même période de rebond.

Au cours des 3 derniers mois, la communauté des détenteurs a réalisé des pertes allant jusqu'à 152 millions de dollars par jour. Ce comportement imite les périodes de pression observées plus tôt en avril 2024 et janvier 2025, lorsque les acheteurs à des niveaux élevés ont capitulé de manière similaire.

Pour que le rebond à moyen terme se rétablisse, la demande doit être suffisamment forte pour absorber ces pertes. Si le prix se stabilise au-dessus de 114 000 dollars, cela confirmera le rétablissement de la confiance et encouragera de nouveaux flux de capitaux.

Absorption de la pression de vente de liquidité

Dans un contexte où les prises de bénéfices et les réalisations de pertes exercent une pression sur le marché, la prochaine étape consiste à évaluer si la nouvelle liquidité est suffisamment forte pour absorber ces vendeurs.

Le bénéfice net réalisé exprimé en pourcentage de la capitalisation boursière fournit cette mesure. La moyenne mobile simple sur 90 jours a atteint un pic de 0,065 % pendant le rebond d'août, puis a montré une tendance à la baisse. Bien que plus faible qu'au pic, le niveau actuel reste élevé, indiquant que les flux de capitaux continuent de fournir un soutien.

Tant que le prix reste au-dessus de 108 000 dollars, le contexte de liquidité reste constructif. Cependant, une baisse plus profonde pourrait épuiser ces flux de capitaux et entraver un rebond supplémentaire.

La perte de dynamisme des flux de capitaux dans la finance traditionnelle

En plus des flux de fonds sur la chaîne, évaluer la demande externe via les ETF est également crucial, les ETF étant le principal moteur de ce cycle.

Depuis début août, les flux nets d'ETF au comptant américains ont considérablement diminué, se situant actuellement autour de ±500 BTC par jour. Cela est bien inférieur à l'intensité des flux qui soutenaient le rebond précoce de ce cycle, mettant en évidence la perte de momentum des investisseurs financiers traditionnels. Étant donné le rôle clé des ETF dans la stimulation des hausses, leur ralentissement augmente la fragilité de la structure actuelle.

Les produits dérivés deviennent le point focal

Alors que la liquidité sur la chaîne s'affaiblit et que la demande d'ETF diminue, l'attention se tourne maintenant vers le marché des dérivés, où le marché des dérivés a souvent tendance à donner le ton lorsque le flux au comptant s'affaiblit.

Le delta de volume, mesurant la déviation du volume cumulé par rapport à sa médiane sur 90 jours, a montré des signes de reprise pendant la période de rebond de 108 000 dollars, indiquant une exhaustion de la force des vendeurs sur des plateformes telles que Binance et Bybit. Cela suggère que les traders de futures ont aidé à absorber la pression de vente récente.

Envisageant l'avenir, l'évolution des positions dérivées est cruciale pour naviguer sur le marché dans cet environnement de faible liquidité au comptant.

Marché à terme équilibré

En étudiant plus en profondeur le marché des futures, nous constatons que le marché semble équilibré plutôt que surchauffé.

Bien que les prix soient élevés, le différentiel des contrats à terme annualisés sur 3 mois reste inférieur à 10 %, ce qui reflète une demande stable de levier, sans les situations extrêmes habituelles observées avant une liquidation. Cela indique une structure de marché plus saine, plus en phase avec l'accumulation qu'avec la spéculation.

Le volume des échanges de contrats à terme perpétuels reste également faible, en accord avec la période de calme typique après une frénésie. Le manque de flambée de levier agressif indique que la hausse est fondée sur des bases plus stables, plutôt que sur une spéculation excessive.

Le rôle des options dans la gestion des risques devient de plus en plus important.

Enfin, le marché des options offre un aperçu supplémentaire sur la façon dont les participants gèrent les risques et construisent des positions.

Le volume des contrats à terme non réglés sur les options Bitcoin a atteint un niveau record, reflétant son importance croissante. Avec les ETF offrant un accès au marché au comptant, de nombreuses institutions préfèrent utiliser des options pour gérer les risques, à travers des options de vente protectrices, des options d'achat couvertes ou des stratégies de limitation des risques.

La volatilité implicite continue de diminuer, ce qui est un signe d'un marché plus mature et plus liquide. La vente de volatilité (une stratégie financière traditionnelle courante) exerce une pression à la baisse stable sur les niveaux de volatilité implicite, entraînant des mouvements de prix plus stables par rapport aux cycles passés.

Les contrats à terme non réglés montrent que les options d'achat sont clairement plus nombreuses que les options de vente, en particulier pendant la phase de formation des sommets, ce qui met en évidence que le marché, tout en gérant les risques à la baisse, penche vers une tendance haussière. En somme, ces dynamiques indiquent une structure de marché plus saine et plus caractéristique de la gestion des risques, ce qui pourrait freiner l'enthousiasme et les tendances baissières à venir.

Conclusion

Le marché du Bitcoin se caractérise actuellement par un équilibre subtil entre la pression des vendeurs et le ralentissement des flux entrants. La prise de bénéfices des détenteurs expérimentés à court terme, ainsi que la réalisation des pertes des acheteurs récents à des niveaux élevés, limitent l'élan haussier et font de la zone des 110 000 à 116 000 dollars un champ de bataille majeur.

La liquidité on-chain reste constructive, mais est en tendance baissière, tandis que les flux de fonds des ETF, qui étaient autrefois la pierre angulaire de ce cycle haussier, ont perdu en intensité. Par conséquent, le marché des dérivés devient de plus en plus important, les activités de contrats à terme et d'options aidant à absorber les ventes et à influencer la direction des prix. Le basis des contrats à terme et les positions d'options reflètent une structure plus équilibrée que lors des phases de surchauffe passées, indiquant que le marché avance sur des bases plus solides.

En regardant vers l'avenir, la capacité à récupérer et à maintenir 114 000 $ est cruciale pour restaurer la confiance et attirer de nouveaux flux de capitaux. Si cela ne peut pas être réalisé, les détenteurs à court terme pourraient à nouveau faire face à des pressions, avec 108 000 $ et finalement 93 000 $ comme niveaux de soutien à la baisse clés. En résumé, le Bitcoin est à un carrefour, avec le soutien des produits dérivés maintenant la structure du marché, tandis qu'une demande plus large doit être renforcée pour propulser le prochain rebond durable.

Source : Foresight News