Attention au piège des "ETF de revenus de chiffrement" : des rendements élevés mais difficilement conservables, comment la prime des contrats à terme et l'effet de levier érodent-ils les rendements des investisseurs ?

Une nouvelle vague d'ETF sur les Cryptoactifs, en particulier des produits axés sur des revenus élevés, émerge. Ils capturent la forte Fluctuation des actifs chiffrés grâce à une gestion active et à l'utilisation de contrats à terme. Cependant, bien que ces “ETF de revenus chiffrés” prétendent offrir des rendements de dividendes élevés, les investisseurs doivent être prudents quant à leur rendement total. En raison de l'utilisation de contrats à terme (plutôt que de détenir les actifs chiffrés sous-jacents) pour générer des revenus, ainsi que de l'érosion due à la prime des contrats à terme (Contango) et à l'effet de levier, de nombreux ETF de revenus n'ont pas réussi à préserver leur valeur. Par exemple, l'ETF Bitcoin de ProShares (BITO), bien que son rendement en dividendes annualisé dépasse 50 %, a vu la valeur de ses parts chuter de près de 20 % depuis le début de l'année, mettant en évidence le grave décalage entre les rendements élevés et le rendement total.

Mode de fonctionnement des ETF de revenus et coût des rendements élevés

ETF de revenus de chiffrement vise à offrir aux investisseurs le potentiel de hausse des cryptoactifs, tout en fournissant un revenu régulier, mais sa structure sous-jacente détermine ses défauts inhérents.

· Répondre à la demande de fluctuation : Bien que les ETF de chiffrement permettent aux investisseurs d'accéder aux actifs chiffrement par le biais de comptes de courtage traditionnels, leur extrême fluctuation (par exemple, la liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre dernier) a découragé de nombreux investisseurs traditionnels. Ils aspirent à des produits de chiffrement capables d'éliminer les fluctuations extrêmes et d'avoir une fluctuation plus faible.

· Stratégie de revenu ETF : La nouvelle vague d'ETF a des frais plus élevés et une gestion plus proactive. Ils génèrent des revenus en achetant des contrats à terme à long terme et en vendant des contrats à terme à court terme pour tirer parti des fluctuations de prix, plutôt que de simplement acheter et conserver (HODL) des actifs au comptant.

· Illusion de rendement élevé : certains ETF de revenus semblent prometteurs, particulièrement pendant un marché haussier. Par exemple, le ETF Bitcoin de ProShares (BITO) a un rendement de dividende annualisé supérieur à 50 %.

· La vérité sur le rendement total : cependant, les investisseurs doivent se concentrer sur le rendement total. Bien que le Bitcoin ait augmenté de plus de 20 % au cours de la même période, les actions de BITO ont chuté de près de 20 % jusqu'à présent cette année. Cela signifie que les investisseurs doivent subir une perte en capital tout en payant les impôts sur les dividendes reçus. De plus, les investisseurs doivent également payer des frais de gestion de 0,95 %.

Prime à terme et levier : défauts structurels érodant la valeur

Le décalage de prix de l'ETF de revenus en chiffrement provient principalement des défauts inhérents aux contrats à terme et de l'utilisation de levier stratégique.

· Impact de la prime des contrats à terme : l'utilisation d'un ETF à terme implique en réalité l'achat d'actifs à un prix comportant une prime temporelle (qui s'amenuise avec le temps). Dans un marché haussier, cet impact peut être compensé par la montée du marché ; mais dans un marché latéral ou un “hiver du chiffrement”, cette perte peut être très sévère.

· Risque amplifié du levier : si utilisé en combinaison avec un levier, les résultats peuvent rapidement devenir très mauvais.

· Les leçons douloureuses de l'ETHI : Les revenus longs à effet de levier de l'ETF Ethereum (ETHI) ont été lancés au début du mois d'octobre, visant à offrir un rendement de 150 % à 200 % de la performance quotidienne d'Ethereum, et à générer des revenus grâce à l'écart de prix du crédit. Cependant, quelques semaines seulement après son lancement, ses parts ont chuté de 30 %.

· Structure saignant à long terme : Bien que l'événement de liquidation du 10 octobre soit la cause directe, la conception structurelle de cet ETF signifie qu'il est très probable qu'il continue de saigner au fil du temps, ne pouvant générer des bénéfices pour les investisseurs que lors de marchés haussiers florissants, et peinant à fonctionner lors de phases latérales ou de marchés baissiers.

Les pièges de la diversification des actions Cryptoactifs ETF et conseils éclairés

En plus des ETF de revenus d'un seul actif de chiffrement, les ETF suivant des actions liées aux cryptoactifs commencent également à se faire remarquer, mais leurs retours doivent également être surveillés.

· ETF d'actions de chiffrement : en théorie, ces ETF offrent une certaine diversification aux investisseurs en détenant des actions de plusieurs entreprises liées au chiffrement (comme les entreprises minières, la société de trésorerie Bitcoin MicroStrategy, et même Visa, etc.).

· Performance de CEPI : le REX ETF de revenus de prime d'actions de chiffrement (CEPI) a connu des fluctuations de valeur d'actions depuis son lancement en début d'année, mais a réalisé un rendement total positif soutenu par les paiements de dividendes (plus de 20 % depuis le début de l'année).

· Échec de LFGY : l'ETF YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income (LFGY) lancé cette année a rapporté un rendement de distribution annualisé de 19,9 %, cependant, cet ETF a chuté de près de 25 % depuis sa création. Cet ETF, dont les actifs gérés sont inférieurs à 200 millions de dollars, n'a manifestement pas réussi à attirer les investisseurs.

· Conseils d'investissement : Pour les passionnés de chiffrement, ces ETF ne leur donnent aucune raison d'abandonner la possession de véritables actifs cryptographiques. Pour les investisseurs à la recherche d'une exposition au chiffrement, détenir des ETF au comptant basés sur des actifs cryptographiques sous-jacents reste le meilleur choix.

Conclusion

Cryptoactifs ETF Bien qu'ils offrent des rendements élevés attrayants, leur échec à préserver la valeur est un problème de longue date. Les stratégies complexes utilisant des contrats à terme dans un environnement non haussier fort entraînent souvent une érosion du rendement total. Les investisseurs, attirés par des rendements élevés, doivent comprendre en profondeur les défauts structurels de ces produits et donner la priorité au rendement total. Avec l'émergence continue de nouveaux Cryptoactifs ETF, la concurrence sur le marché devrait inciter à l'amélioration de la conception des produits, mais le ETF au comptant reste le moyen le plus direct et le plus transparent d'accéder aux jetons cryptographiques.

Avertissement : Cet article est une information et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché des cryptoactifs est soumis à de fortes fluctuations, les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans leurs décisions.