Stratégie de défense de Bitcoin par Metaplanet : le PDG affirme ne pas craindre la concurrence des ETF, la réforme fiscale japonaise devient un catalyseur clé

En novembre 2025, Simon Grovich, CEO de Metaplanet, une société cotée en bourse japonaise, a répondu publiquement aux doutes du marché, soulignant que la stratégie proactive de l'entreprise en matière de Bitcoin diffère essentiellement de celle des Bitcoin ETF américains et ne sera pas remplacée par des produits d'investissement passifs. L'entreprise continue d'augmenter sa participation en Bitcoin par le biais du réinvestissement des bénéfices d'exploitation et du financement par actions, et a récemment levé près de 1,4 milliard de dollars par le biais d'une distribution internationale pour l'achat de Bitcoin.

Dans le même temps, le Japon s'apprête à reclasser le Bitcoin et 104 autres actifs cryptographiques en tant que produits financiers, avec un impôt sur les gains en capital réduit de 55 % à 20 %. Cette réforme fiscale pourrait considérablement accroître l'attractivité pour les entreprises japonaises d'allouer des Bitcoins.

La différence essentielle entre la stratégie Bitcoin active et l'ETF passif

Le PDG de Metaplanet, Simon Grovich, a récemment déclaré qu'il était erroné de comparer la stratégie Bitcoin de l'entreprise à celle du Bitcoin ETF américain. Il a souligné que le Bitcoin ETF est un outil d'investissement passif qui n'augmente ses avoirs en Bitcoin que lorsque de nouveaux flux de fonds entrent, offrant une exposition fixe et ne développant pas activement les actifs sous-jacents. En revanche, Metaplanet, en tant qu'entité opérationnelle, augmente continuellement ses avoirs en Bitcoin grâce à des bénéfices commerciaux et au financement des marchés de capitaux, ce qui représente essentiellement un modèle d'exposition en expansion.

Le cœur de ce modèle commercial réside dans l'augmentation de la quantité de Bitcoin par action, plutôt que dans le simple suivi du prix du Bitcoin. Gurevich illustre cela en disant : “L'ETF est comme une plateforme d'observation, permettant aux visiteurs d'admirer passivement le paysage ; tandis que Metaplanet est un jardin en constante expansion, permettant aux actionnaires de posséder directement plus d'arbres.” Cette stratégie est similaire à celle de la société Strategy dirigée par Michael Saylor, les deux entreprises s'efforçant de lier profondément la valeur de l'entreprise aux réserves de Bitcoin, plutôt que de simplement offrir une exposition aux prix.

Metaplanet Bitcoin stratégie éléments clés

Type de stratégie : mode d'accumulation actif de Bitcoin

Modes de financement : réinvestissement des bénéfices d'exploitation + financement par actions

Récemment financé : près de 1,4 milliard de dollars américains de placement international

Actif de comparaison : Strategy (position de 641 000 Bitcoins)

Avantage concurrentiel : la détention de Bitcoin par action continue d'augmenter

Environnement fiscal : le Japon prévoit de réduire la taxe sur les actifs cryptographiques de 55 % à 20 %

Différences de positionnement : entité commerciale vs produit financier

Réforme fiscale japonaise et opportunités d'adoption du Bitcoin par les entreprises

L'Autorité des services financiers du Japon (FSA) a clairement prévu de reclasser 105 actifs cryptographiques, tels que le Bitcoin et l'Ethereum, en tant que produits financiers, soumis à la réglementation de la loi sur les transactions de produits financiers. Selon le quotidien Asahi Shimbun, ce changement permettra de faire passer le taux d'imposition sur les gains en capital de l'actuel 55 % maximum, appliqué aux “revenus divers”, à un taux fixe de 20 %, identique à celui des transactions boursières. Cela devrait être officiellement approuvé lors de l'examen du budget début 2026.

Cette réforme fiscale pourrait devenir un tournant pour les entreprises japonaises dans l'allocation de Bitcoin. Actuellement, les entreprises japonaises sont à la traîne par rapport à leurs homologues américaines en matière d'allocation d'actifs cryptographiques, le principal obstacle étant le taux d'imposition élevé. Si le taux d'imposition passe à 20 %, la stratégie Bitcoin des entreprises comme Metaplanet sera considérablement plus attrayante pour les investisseurs. Selon des estimations de Mitsubishi UFJ Research, cette réforme fiscale pourrait inciter les entreprises cotées japonaises à allouer 15 milliards de dollars en actifs cryptographiques au cours des trois prochaines années.

Le système de “liste verte” de l'Association japonaise des échanges de cryptomonnaies (JVCEA) fournit un cadre de base pour cette transformation. Actuellement, cette liste comprend 30 jetons, et pour y être inclus, il faut remplir trois conditions : être coté sur au moins trois bourses membres de la JVCEA, être coté depuis au moins six mois, et être reconnu par l'association comme “approprié” et autorisé à être coté sans condition pour les membres. Cette approche réglementaire prudente offre aux investisseurs institutionnels un éventail d'options d'actifs relativement sûrs.

Avantage concurrentiel différencié des entreprises en matière de détention de Bitcoin

Le modèle commercial de Metaplanet se distingue dans le monde des entreprises cotées. Par rapport au Bitcoin ETF, son principal avantage réside dans sa capacité à générer des flux de trésorerie grâce à ses opérations commerciales et à convertir systématiquement une partie des bénéfices en réserves de Bitcoin. Ce cycle de “création de valeur - accumulation” permet à l'entreprise d'augmenter ses avoirs en période de correction du marché, tandis que l'ETF ne peut que suivre passivement les flux de capitaux.

Du point de vue de la valeur des actionnaires, Metaplanet s'engage à augmenter le nombre de jetons Bitcoin par action, ce qui signifie qu'avec le temps, le nombre de Bitcoin correspondant à chaque actionnaire continuera d'augmenter. Cela contraste fortement avec les ETF - les actionnaires d'ETF ne possèdent que des parts de fonds, tandis que le montant total de Bitcoin détenu par le fonds dépend entièrement des flux de capitaux externes. Dans un contexte où l'offre de Bitcoin est fixe et en déflation continue, ce modèle pourrait créer une prime de rareté.

L'efficacité fiscale est un autre avantage clé. En tant qu'entreprise cotée au Japon, les avoirs en Bitcoin de Metaplanet bénéficient d'un traitement fiscal d'entreprise, tandis que les investisseurs en ETF doivent faire face à un traitement fiscal plus complexe. En particulier, dans le contexte de la réforme fiscale imminente au Japon, la charge fiscale des entreprises détenant des Bitcoins sera considérablement inférieure à celle des investisseurs individuels détenant via des ETF, ce qui offre une incitation supplémentaire pour une détention à long terme.

Analyse des tendances de détention de Bitcoin par les entreprises mondiales

Metaplanet est le représentant japonais de la tendance de détention de Bitcoin des entreprises mondiales. Selon les données de bitcointreasuries.net, le total des avoirs en Bitcoin des entreprises cotées dans le monde s'élève à environ 1,85 million de jetons, représentant 8,8 % de l'offre totale. Strategy se classe au premier rang avec 641 000 jetons, suivie de près par des entreprises américaines comme Tesla, Block et Coinbase, tandis que Metaplanet devient rapidement un leader dans la région asiatique.

La logique selon laquelle les entreprises adoptent Bitcoin comme actif de réserve repose sur plusieurs facteurs : la couverture contre l'inflation des monnaies fiduciaires, la diversification des actifs et la croyance technologique. En termes de performance financière, cette stratégie a prouvé sa valeur - les avoirs en Bitcoin de Strategy n'ont pas réalisé de profits s'élevant à plusieurs milliards de dollars, le retour sur investissement de Bitcoin de Tesla dépasse les bénéfices de ses activités traditionnelles. Ces exemples de succès incitent de plus en plus d'entreprises à envisager des configurations similaires.

L'amélioration de l'environnement réglementaire a accéléré cette tendance. Les normes comptables pour les cryptomonnaies publiées par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis (FASB) en 2024 permettent aux entreprises de déclarer leurs avoirs à la juste valeur, réduisant ainsi la volatilité des bénéfices. La réforme fiscale et la reclassification réglementaire imminentes au Japon devraient également réduire les obstacles à l'allocation des entreprises, ce qui pourrait déclencher une vague de suivi des entreprises asiatiques.

Évaluation des risques sous l'angle de l'investissement

Bien que la stratégie de Metaplanet soit attrayante, les investisseurs doivent rester attentifs aux risques associés. La volatilité des prix du Bitcoin peut avoir un impact significatif sur la capitalisation boursière de l'entreprise, en particulier dans le cas d'achats de Bitcoin par le biais de financements à effet de levier. Metaplanet accumule principalement des Bitcoin par le biais de financements en actions plutôt que par des financements par emprunt, cette approche relativement conservatrice réduit le risque de liquidité.

L'incertitude réglementaire persiste. Bien que la réglementation japonaise évolue dans une direction positive, l'environnement réglementaire mondial reste fragmenté. La position ferme de la Securities and Exchange Commission des États-Unis sur les cryptomonnaies pourrait avoir un effet d'entraînement, affectant le sentiment du marché mondial. De plus, bien que les changements dans le traitement fiscal puissent réduire les taux d'imposition, ils pourraient également introduire de nouvelles exigences de déclaration, augmentant ainsi les coûts de conformité.

Les risques techniques ne doivent pas être ignorés. Bien que le réseau Bitcoin ait été éprouvé pendant dix ans, il fait toujours face à des défis techniques potentiels et à des risques de remplacement par des monnaies concurrentes. En tant que stratégie d'actif unique, Metaplanet dépend fortement du succès du Bitcoin, ce qui va à l'encontre de la philosophie d'investissement diversifié. Les investisseurs doivent s'assurer que ce type d'investissement correspond à leur capacité globale à supporter les risques.

Évolution du marché des cryptomonnaies au Japon

Le Japon, en tant que l'un des premiers pays à réglementer le commerce des cryptomonnaies, a une évolution réglementaire qui a une signification exemplaire. En 2017, il a mis en œuvre un amendement à la loi sur les règlements des fonds, reconnaissant les cryptomonnaies comme moyen de paiement légitime ; en 2020, il a établi l'organisation d'autorégulation JVCEA ; en 2024, il suivra les États-Unis en approuvant le Bitcoin ETF ; et aujourd'hui, il promeut la réforme fiscale et la reclassification des actifs. Ce chemin reflète l'équilibre entre la protection des investisseurs et la promotion de l'innovation par les autorités réglementaires.

D'un point de vue de la structure du marché, le Japon dispose d'un écosystème de cryptomonnaies mature. Des institutions financières traditionnelles comme SBI Holdings et le groupe Monex sont profondément impliquées dans le secteur des cryptomonnaies, tandis que des bourses locales comme bitFlyer et Coincheck comptent des millions d'utilisateurs. Cette infrastructure offre un soutien technique pour la configuration des cryptomonnaies par les entreprises cotées, réduisant ainsi les risques opérationnels.

La culture d'entreprise est également un facteur clé. Les entreprises japonaises sont connues pour leur vision à long terme, ce qui s'aligne parfaitement avec la proposition de valeur à long terme du Bitcoin. La stratégie Bitcoin de sociétés comme Metaplanet n'est pas un échange à court terme, mais une allocation stratégique sur plusieurs années, et ce capital patient est précisément ce dont le marché des cryptomonnaies a besoin pour mûrir.

Perspectives stratégiques et enseignements en matière d'investissement

Le cas de Metaplanet fournit des enseignements importants aux investisseurs du monde entier. Dans un environnement macroéconomique où les rendements des actifs traditionnels sont moroses, des stratégies d'entreprise innovantes peuvent offrir des rendements supérieurs. Bitcoin, en tant que nouvelle catégorie d'actifs, est encore à un stade précoce de son intégration avec les finances des entreprises, laissant un potentiel de réévaluation de valeur considérable.

Pour les entreprises envisageant des stratégies similaires, Metaplanet propose des modèles reproductibles : commencer avec une petite configuration, élargir la position par le biais de financements en capital plutôt qu'en dette, communiquer clairement la logique de la stratégie pour gérer les attentes du marché, et tirer pleinement parti d'un environnement réglementaire favorable. Cette approche progressive permet à la fois de contrôler les risques et de maintenir la flexibilité de la stratégie.

D'un point de vue plus large, la configuration de Bitcoin par les entreprises représente un changement de paradigme dans la gestion financière des sociétés. À l'ère des monnaies numériques, le bilan ne se limite plus aux actifs traditionnels, mais peut inclure des outils de stockage de valeur pilotés par des algorithmes. Ce changement, bien qu'il soit controversé, est justement la source de motivation pour l'innovation et le progrès.

Perspectives du marché

Lorsque les ETF traditionnels s'affrontent aux stratégies de gestion active, lorsque la réforme fiscale rencontre l'innovation financière des entreprises, Metaplanet écrit un nouveau chapitre sur l'adoption des cryptomonnaies au Japon. Dans le contexte du changement de la liquidité mondiale, la manière dont les entreprises allouent des actifs de stockage de valeur rares pourrait devenir la clé de leur compétitivité à long terme. La valeur du Bitcoin ne réside pas seulement dans sa performance de prix, mais aussi dans le fait qu'il pousse les entreprises à repenser la nature de la gestion financière - et cela, peut-être, est plus important que n'importe quelle fluctuation de prix à court terme.