Japon : 6 géants de la gestion d'actifs investissent dans les fonds cryptographiques ! MicroStrategy réserve du BTC face à un défi asiatique

Les six plus grandes sociétés de gestion d’actifs au Japon (gérant un total de 2,5 billions de dollars) ont exprimé leur intérêt à lancer des fonds cryptographiques, parmi lesquelles Mitsubishi UFJ Asset Management, Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management, Asemane One et Amova Asset Management. Cette évolution constitue un défi potentiel pour des sociétés comme MicroStrategy (MSTR) et d’autres actions axées sur le Bitcoin.

Les géants financiers japonais s’orientent collectivement vers le marché des cryptomonnaies

(Source : Nihon Keizai Shimbun)

Un article du Nihon Keizai Shimbun publié jeudi a confirmé que Mitsubishi UFJ Asset Management, Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management, Asemane One et Amova Asset Management ont tous manifesté leur intérêt pour les fonds cryptographiques. Ces six sociétés gèrent collectivement un actif total de 2,5 billions de dollars, représentant la force dominante du secteur de la gestion d’actifs au Japon.

Mitsubishi UFJ Asset Management est une filiale du groupe Mitsubishi UFJ Financial, l’une des plus grandes institutions financières mondiales, avec des actifs d’environ 2,7 billions de dollars. Depuis quelques années, Mitsubishi UFJ Bank explore divers projets liés à la blockchain et aux cryptomonnaies, y compris une plateforme d’interopérabilité de stablecoins. L’entrée de ces géants financiers dans le domaine des cryptos aura un impact bien supérieur à celui de toute action Bitcoin conceptuelle.

Nomura Securities est la plus grande société de gestion de patrimoine au Japon, gérant environ 153 trillions de yens de fonds clients, représentant 15 % du marché intérieur. D’ici mars 2024, la gestion d’actifs de Daiwa Asset Management s’élevait à environ 213 milliards de dollars. La démarche collective de ces institutions montre un changement fondamental d’attitude dans le secteur financier japonais.

Selon les rapports, ces sociétés indiquent qu’elles souhaitent proposer à la fois aux investisseurs particuliers et institutionnels de nouveaux produits de fiducie cryptographique. La plus haute autorité de régulation financière du pays a également exprimé son soutien. Le Nihon Keizai Shimbun rapporte : « La Financial Services Agency envisage d’autoriser la création de fonds d’investissement comprenant des cryptomonnaies. Cela pourrait accélérer davantage l’investissement japonais dans les cryptos. »

Impact potentiel sur MicroStrategy et autres actions Bitcoin conceptuelles

Ce développement représente un défi majeur pour des actions comme MicroStrategy, longtemps principal canal d’exposition des investisseurs au Bitcoin, en particulier pour les investisseurs institutionnels ne pouvant pas détenir directement des cryptomonnaies. Cependant, les produits de fiducie cryptographique lancés par ces géants japonais offriront une alternative plus conforme, transparente et fiscalement avantageuse.

Le modèle commercial de MicroStrategy consiste à financer l’achat de Bitcoin par l’émission d’obligations et d’actions, permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition indirecte au Bitcoin. Mais ce modèle présente des défauts structurels : coûts de financement élevés, risques de volatilité des primes, et la menace récente d’être exclu des indices MSCI. En revanche, les produits de fiducie cryptographique japonais, étant fortement réglementés, offriront une transparence accrue et ne seront pas soumis à un risque d’exclusion d’indice.

Fonds cryptographiques japonais vs. modèle MicroStrategy : comparatif

Conformité : Fonds régulés par la FSA japonaise vs. MicroStrategy face au risque d’exclusion d’indice

Fiscalité : 20 % après réforme vs. 37 % maximum sur les gains en capital aux États-Unis

Transparence : Divulgation régulière des portefeuilles vs. Fluctuation de la prime sur NAV (mNAV) MicroStrategy

Coût de financement : Frais de gestion de fonds généralement 1-2 % vs. Taux d’intérêt des obligations MicroStrategy 10-11 %

Pour les investisseurs japonais, si l’on peut obtenir une exposition au Bitcoin via des fonds conformes proposés par Nomura ou Mitsubishi UFJ, pourquoi prendre le risque d’investir dans des actions à concept Bitcoin soumis à une incertitude réglementaire ? La question vaut aussi pour les investisseurs mondiaux, qui pourraient voir la valorisation de sociétés comme MicroStrategy affectée par cette évolution.

Tendances réglementaires mondiales et repositionnement du Japon

Malgré une attitude prudente de longue date vis-à-vis des actifs numériques, notamment après plusieurs attaques de hackers ayant causé des pertes importantes dans des exchanges, l’évolution des tendances aux États-Unis et en Europe semble influencer le secteur financier japonais. La directive « MiCA » de l’Union européenne, encadrant largement les cryptomonnaies, est entrée en vigueur en 2025.

Depuis l’arrivée du président Trump en 2025, le gouvernement américain a nommé plusieurs responsables pro-cryptomonnaies et adopté une législation clé sur les stablecoins. Cet environnement de régulation mondial en amélioration fournit un cadre de référence pour le Japon.

K. Kobayashi, journaliste spécialisé en cryptomonnaies au Japon, explique dans Coin Post : « Avec l’approbation d’un ETF Bitcoin spot aux États-Unis, de nombreux Japonais attendent maintenant l’émergence de fonds d’investissement cryptographiques. » Cette attente reflète une forte demande des investisseurs pour des produits conformes.

Bien que la législation japonaise ne permette pas encore aux gestionnaires de fonds d’intégrer directement des cryptomonnaies dans leurs portefeuilles, ces derniers ont récemment commencé à assouplir leurs règles, alors que Tokyo cherche à devenir un centre régional pour la cryptosphère. Au début du mois, une source de la FSA japonaise a indiqué à un grand quotidien national qu’ils envisageaient de reclassifier Bitcoin, Ethereum et plus de 100 altcoins comme des produits financiers.

Réforme fiscale, catalyseur clé

Kobayashi met en garde : la volonté de ces six sociétés d’agir dépendra de la volonté de la FSA de continuer à assouplir la réglementation. Il souligne : « Inclure la cryptomonnaie dans un fonds d’investissement nécessite une réforme fiscale. » Les réformateurs veulent que le gouvernement impose une taxe unifiée de 20 % sur les gains en capital cryptographiques, comme pour les actions.

Actuellement, les gains en cryptomonnaies sont taxés comme « autres revenus », ce qui pourrait entraîner une imposition jusqu’à 55 % pour les plus hauts revenus. Cette fiscalité punitive limite fortement le développement du marché japonais des cryptos, expliquant aussi pourquoi de nombreux investisseurs japonais se tournent vers des sociétés étrangères comme MicroStrategy.

Si la réforme fiscale abaissait la taxe à 20 %, cela bouleverserait la logique économique des investissements cryptographiques au Japon. Les investisseurs seraient plus enclins à privilégier l’investissement direct dans des fonds locaux conformes, plutôt que de passer par des acteurs étrangers. Cela représenterait un défi direct pour la popularité de sociétés comme MicroStrategy sur le marché japonais.

Réorganisation du paysage concurrentiel des cryptomonnaies en Asie

L’action collective des géants japonais pourrait entraîner une réaction dans d’autres marchés asiatiques. Hong Kong et Singapour ont déjà lancé des ETF cryptographiques et mis en place des cadres réglementaires. Si le Japon rejoint cette compétition, cela créera une dynamique concurrentielle entre les trois principaux centres financiers asiatiques pour les produits cryptographiques. Cette compétition régionale profiterait finalement aux investisseurs en leur offrant davantage d’options conformes et variées pour s’exposer aux cryptos.

Pour des actions comme MicroStrategy, ce développement est à la fois un défi et une opportunité. Le défi consiste en la redistribution de la demande vers des produits réglementés, mais l’opportunité réside dans l’expansion globale du marché, qui pourrait attirer davantage de flux vers la cryptosphère. La clé sera de voir si MicroStrategy pourra évoluer d’un simple outil de détention de Bitcoin vers une plateforme de services financiers à valeur ajoutée.